电力行业2018年下半年投资策略：利用小时、长协比例提升，静待火电ROE修复.pptxVIP

;电力行业逻辑框架;从2013年开始伴随中国经济进入新常态，开启供给侧改革，电力需求未来将趋于平稳;经济结构转型的新增长动力 伴随经济结构转型，传统钢铁、有色、建材等传统高耗能制造业占比下滑；以高铁、 半导体、新能源汽车为主的电子设备、交运、医药等高端制造业发展迅速 三产中，以大数据、云计算等代表的计算机服务、软件等服务业快速发展;伴随中国制造2025推进，具体自主知识产权的高端制造业仍将持续发展、以及大数据云计 算等新高耗能产业蓬勃发展，将持续提升二产、三产用电需求;;18年1-5月用电量需求超预期;电力需求预测;火电装机容量超过60%;时间;火电、水电装机增速控制在4%以下，新能源装机保持快速增长;2018年1-5月底，6000千万以上装机容量同比增长6.1%。其中，火电、水电、风电 和核电装机分别增长3.7%、2.7%、11%和6.4%。;装机预测;电力供需总体宽松，利用小时持续改善;;今年前5月利用小时持续回升;盈利能力-上网电价;时间;;煤价：当前火电盈利核心变量;煤价：当前火电盈利核心影响因素;燃料成本——核心变动成本，占火电企业营业成本60-70%，受煤价直接影响 其他成本（折旧、人工和维护费用等）——可视为固定成本;煤价对火电公司业绩弹性最大;回顾历史ROE：煤电顶牛现象显著;燃料成本波动≠市场煤价波动;神华长协煤价格与市场煤价对比;时间;当前煤价仍处于红色区域;长