房地产行业最新观点＆数据跟踪：10Y国债定房地产方向，央行定向降准利好早周期房地产板块.pptxVIP

- 2 - 本周最新观点-行业策略与配置组合 行业策略： 定向降准且债转股意味着流动性的注入是更偏长期的，房地产板块部分平台型 上市公司前期净负债率都较高，可缓解资金融通，推动混改等，修复净资产带来的资 产负债表改善远比仅仅放水效果要更好 通常第一次降准仅佐证经济预期不好或流动性不好，达不到引导市场向好预期 的作用，越往后面的降准对市场正向预期的引导更强；降准释放流动性属于精准定向 型，但货币乘数带来的效应不可低估，如果投资者暂难评估这种“佐证经济有压力” 向“宽松意味”的变化是否形成，那就先布局早周期的房地产板块，左侧布局首选， 并且行业基本面领先指标已出现，包括：a. 在市场利率改善影响下，按揭贷款边际也 已出现改善，b. 一线和部分重点二线城市销量出现改善 我们招商宏观组早期的研究：外汇占款已不是主要货币投放渠道加上短期人民 币贬值目标6.75，中美利差缩小的压力小于以往，将导致未来有进一步降准和市场利 率改善空间；同时，利率改善背后的原因则是经济在16-17回暖后的回撤，房地产已 尽调整见底但经济仍有两个季度以上供需关系回调，利率的改善仍将持续而作为决定 房地产板块方向的领先指标 本周最新观点-行业策略与配置组合 - 3 - 此前我们在一周前发布报告《按揭利率的边际改善意味着什么？周期本质的另外一半 解释，兼论房地产选股的“不可能三角”》/RB1gOqt 中明确指出：从