中国证监会公司债券监部副主任陈飞大力发展债券市场 切实服务实体经济.docVIP

中国证监会公司债券监管部副主任陈飞大力发展债券市场 切实服务实体经济 　　债券市场的发展现状和问题 中国论文网 /1/viewhtm　　近年来，我国债券市场加速发展。截至2015年底，我国债券市场余额为47.9万亿元，位居全球第三。其中，公司信用类债券余额为14.5万亿元，位居全球第二。债券市场的快速发展对于拓宽企业融资渠道、服务实体经济发展、提高直接融资比重、分散金融体系风险等都起到了重要作用。但是，我国债券市场仍然存在一些体制机制性问题，需要加快市场化改革加以解决。 　　（一）融资占比较小，服务实体经济能力有待提高 　　长期以来，以银行信贷为主的间接融资在我国社会融资中居主导地位，直接融资占比偏低。以债券为例，2015年我国非金融企业发行债券净融资2.94万亿元，占社会融资总规模的比重为19.1%，较2004年1.6%的占比有较大提升，但与境外成熟资本市场相比仍然偏低，2014年美国债券融资1.61万亿美元（按2004年底汇率6.20元人民币/美元换算，约合人民币10万亿元），占社会融资总规模的比重接近60%。从债券市场规模看，2014年底我国公司信用类债券余额占GDP比重仅为18%，而同期美国公司债券和资产支持证券规模占GDP比重高达46%。因此，无论是从融资占比还是从市场规模来看，与成熟市场相比，我国债券市场发展空间巨大。 　　（二）品种体系不够丰富，服务中小微企业能力不足 　　我国信贷资源大量向国有企业、大中型企业倾斜，而对中小微企业、“三农”企业、创新创业企业等薄弱环节支持严重不足。为支持中小企业融资发展，近年来监管部门先后推出了中小企业集合票据、中小企业集合债和中小企业私募债等品种，发挥了一定的积极作用。但总体来看，发债规模与中小微企业的融资需求相比远远不够，我国仍然缺乏适合中小微企业的债券品种以及相应的配套制度安排。 　　（三）互联互通有待提升，监管协调还需进一步加强 　　由于历史原因，我国公司信用类债券分为企业债、公司债和非金融债务融资工具，市场分为银行间债券市场和交易所债券市场，分别由不同的部门负责监管。在特定的历史条件下，这种“多管齐下”的方式起到了一定的积极作用。但是，随着我国债券市场快速发展，互联互通程度不高限制市场效率的弊端日益凸显，在一定程度上阻碍了市场创新，增加了风险隐患。2012年公司信用类债券部际协调机制建立以来，债券市场互联互通、监管协作有了一定进展，但仍需进一步加强统筹协调。 　　（四）经济下行压力较大，债券市场违约风险增加 　　当前我国经济处于增长速度换档期、结构调整阵痛期和前期刺激政策消化期“三期叠加”阶段，经济下行压力较大。企业盈利能力大幅下滑，部分产能过剩行业的企业出现持续亏损，在一定程度上影响了企业的债务偿还能力。尽管我国宏观经济形势总体向好，债券市场风险总体可控，但近期债券市场单体性信用事件有所增多，仍需要我们加以重视。 　　交易所债券市场改革发展情况 　　证监会高度重视债券市场发展。近年来，证监会认真贯彻落实《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称新“国九条”），按照简政放权、放管结合的原则加快推进市场化改革，大力拓宽企业融资渠道。改革后，交易所债券市场服务实体经济的能力和覆盖面有所提升，缓解“融资难、融资贵”的效果逐步显现。 　　2015年1月，证监会修订发布了《公司债券发行与交易管理办法》，扩大发行主体，丰富发行方式，增加交易场所，简化审核流程，实施分类管理，加强事中事后监管，强化持有人权益保护。市场化改革有效激发了市场活力，促进交易所债券市场快速发展。2015年交易所债券市场共发行公司债券2.16万亿元，同比增长418%；其中非金融企业发行公司债券9096亿元，同比增长469%。公开发行的公司债券加权平均利率为4.68%，较2014年下降150个基点。 　　资产证券化对于盘活存量社会资产、降低企业资产负债率、促进经济结构调整具有重要意义，已成为发达国家的重要融资品种。在用好增量的同时，证监会大力发展资产证券化业务，积极推动盘活存量资产。2014年11月，证监会发布《证券公司及基金管理公司子公司资产证券化业务管理规定》，取消行政许可，改为市场化的自律组织事后备案加负面清单管理制度，有力地促进了资产证券化业务加速发展。2015年，交易所债券市场发行资产支持证券205只，发行规模2092亿元，已超过资产证券化试点阶段前十年的总和（发行资产证券化产品35只、发行规模约700亿元）。在规模增长的同时，产品结构逐步优化，基础资产类型不断拓展，积极支持市政基础设施建设、棚户区改造、重大设备租赁、现代农业、住房公积金、互联网金融等经济关键领域和薄弱环节；落实“绿色发展”战略，加快推进绿色资产证券化；积极推进商业物业、住房租赁行业资产证券化，推动