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中国经济转型加减法 　　有关中国经济转型的四个“加减法”：一是减旧经济，加新经济；二是去一部分资产，加股权融资，把储蓄转化成投资；三是去一部分杠杆，加另一部分杠杆；四是人民币保持较低利率和强势货币地位 中国论文网 /1/viewhtm　　旧经济要减，新经济要加 　　经济的发展与转型主要可以划分为四个阶段。第一个阶段：高增长阶段，先有高增长后有转型，这个阶段已经过去了。第二个阶段：低质量的放慢阶段，是我们正在经历的平均增长速度放慢、经济增长质量下降的转型阶段。第三个阶段：经济增长速度较低、但增长质量有所改善的转型阶段，这是我们期待的未来三五年可以进入的阶段。第四个阶段：经济质量较高、经济增长可持续阶段，在我看来，这个阶段才是真正意义上的“新常态”。 　　如今，中国经济正经历的是“低质量的放慢阶段”，其典型特征就是：“三分天下”。其一是处在衰退阶段的旧经济；其二是稳健增长的新经济；其三是两者之间个位数增长的经济。中国经济在两种情况下能够实现真正意义上的坚挺：第一种是旧经济的衰退式调整基本结束；另一种是新经济的规模逐步扩大，并足够抵消旧经济放慢带来的影响。只要其中一个发生，经济就可能实现真正意义上的稳定，但我个人认为，这会出现在未来三年到五年，因为目前旧经济的调整还没有结束迹象。 　　占经济总量三分之一的旧经济主要包括三个部分――上游制造业、房地产和出口。即把制造业的上游、房地产再加上出口相关的行业，加在一起做一个估算，大概占中国GDP的三分之一。第一，中国制造业分化很明显，特别是以高投入和产能过剩或高杠杆为特征的制造业的上游（包括钢铁、水泥、有色化工、玻璃等与资源相关的原材料等行业），占中国制造业的20%-30%，但仅占不到10%的GDP。如果真要实现今年中央经济工作会议以来提出的“去产能”、“去库存”和“去杠杆”，制造业上游会进入一个比较中度的衰退期，那么对经济向下的拉动会比较明显。第二，去年，传统服务业大幅度放慢，而加快增长的第三产业中只有两大行业，一个叫“金融服务业”一个叫“其他”。在传统服务业中，房地产的产业链很长，房地产的衰退是中国经济从2014下半年开始放慢的一个很重要因素，这也是为什么最近一轮中国房地产又开始启动，政府部门希望房地产投资增长有所企稳。第三，出口业去年全面进入衰退，美国计价的出口是-2.8%的增长，尽管顺差占GDP的比重比较少，但是对很多出口行业及其上游企业影响比较大。 　　占经济总量第二个三分之一的是新经济，其包括三层定义：第一层是相对比较高的人力资本和科技投入；第二层是相对比较快的增长；第三层是符合产业发展方向，即符合政府鼓励的方向和符合市场原则。中国依靠大数据，利用“爬虫技术”把网上相关的经济都爬下来，并按照我们对新经济的定义分成新经济，剩下就是旧经济，从而得到的财智BBD（数联铭品）新经济指数（beta）显示，新经济占整个GDP的比重为27%-31.8%，不到三分之一。新经济有九大行业，其中最大的一块是包括互联网在内的新一代信息技术与信息服务产业，占三分之一到二分之一；第二大产业是科学研究和技术服务业，占五分之一到四分之一；其他还有新材料、新能源、新能源汽车、生物医药产业、节能与环保产业、金融与法律服务，以及高端设备制造产业。通过对城市新经济总量进行排名，前四大城市是上海、深圳、北京、杭州，第五是广州，第六是成都，然后重庆和南京。 　　虽然目前新经济占中国GDP不到三分之一，但未来三五年经济增长的质量和可持续性最终决定了新经济能否持续上升并超过旧经济。当然，新经济如果增长较快，旧经济调整幅度也会相应较大。我们今年提出一个 “抓新放旧”的政策建议，就是要抓住新经济，使之较稳健地增长，从而给旧经济留有调整的时间和空间。但到目前为止，抓新的政策措施力度比较有限，带来的一个结果就是放旧的力度比较小，比如产能过剩，“去产能”说得多做得少。 　　去资产，实际增加股权融资 　　通过去资产或者减资产来解决高杠杆、重资产的问题，走资产轻化的道路，对于一个企业来讲，有多种方法。 　　从资产端看，首先，卖出一部分资产，用这部分钱去还债，就变成一个相对轻的资产、相对低的杠杆，那么未来时间成本压力和流动性风险就相应减少了，这是一个最简单的资产轻化的策略。第二，资产证券化，分出表和不出表，一些出表资产证券就可以起到资产轻化的作用。个人认为，资产证券化会是未来五年甚至十年的大势所趋。 　　中国的资产到底有多少？中国社科院编制的国家资产负债表显示，估计到2013年底中国整个经济的资产是691万亿人民币，相当于每年GDP流量的十几倍。假设过去几年每年增长比10%保守一点，那么到2015年这个数值就达到了840万亿，这就是12倍的GDP。在这840万亿的人民币资产中，国家控制的比重是55%。这既是我们的负担，