三一重工并购国大象分析.docVIP

三一重工并购德国大象分析 　　摘要：2012年1月21日，三一重工同德国普茨迈斯特签订合并协议，收购后者90%的股权，这标志着三一重工在海外并购道路上迈出了重要一步。通过这次并购三一将获得后者在全球市场的营销网络，迅速提升品牌价值，提高技术和研发能力，提升其作为跨国公司的综合素质。本文通过针对三一并购普茨迈斯特的并购动因、并购收获以及并购启示三个关键问题进行分析，深度挖掘这一收购案例对中国企业国际化的借鉴意义。 中国论文网 /1/viewhtm　　关键词：三一重工；并购；并购动因；并购收获；并购启示 　　一、并购动因： 　　1、国际化目的。不同于很多行业企业的政策主导型国际化，三一重工的国际化是由市场决定的，在此前三一重工在国内已经居于市场领先者地位，国内工程机械行业大局已定，产品同质化严重，市场接近饱和，竞争日趋激烈，国内业务增长乏力。 　　2、产能过剩明显，国内市场将进一步恶化。随着金融危机后国家出台的四万亿经济刺激计划以及大量大规模基建工程上马，固定资产投资大幅上涨，造成工程机械需求量增大，老牌工程企业纷纷扩展产能，并且吸引了一大批的新加入者，民营企业数量大幅增长。而随着经济刺激政策的逐步退出，宏观经济的降温，以及房地产的调控，固定资产投资不断下降，工程机械行业市场需求明显降低，新增加的产能出现了明显的过剩，国内市场环境恶化。 　　3、竞争对手在大力推行国际化战略，采用了国内国外双向扩张的战略，品牌价值增长，全球化管理水平提高，全球营销能力提升，企业综合素质迅速提高。在三一此次并购前后，国内工程机械行业巨头先后并购了一系列国际巨头：中联重科收购CIFA，柳工收购波兰HSW，山东重工收购意大利法拉帝，徐工也宣布收购德国施维英集团有限公司。因为金融危机冲击，欧美工程机械市场萎缩，而国内工程机械市场因产能过剩，产品同质化等原因，市场竞争恶化，增长乏力，因此，国外的新兴市场成为了工程机械企业的新的增长点，而能否成功抢占这部分市场将很大程度上取决于企业此前的国际化水平和品牌知名度。 　　收购方被收购方交易金额（RMB）交割时间收购标的 　　三一重工（中信产业投资基金）德国普茨迈斯特约26.54亿约2012年3月100%股权 　　徐工集团德国施维英未知约2012年7月52%股权 　　中联重科（弘毅投资、高盛和曼达林）意大利CIFA约28.78亿2008年9月100%股权 　　柳工波兰HSW约3.35亿2012年1月工程机械业务 　　山东重工/潍柴集团意大利法拉帝约31亿2012年1月75%股权 　　4、从国外市场来看，金融危机对那些核心业务在欧美等重灾区的国外的大牌公司打击巨大，收购成本降低。这就形成了一次难得的低成本并购优质资产的绝好机会，三一应该抓住这样一个宝贵机会。 　　二、并购收获： 　　1、德国普茨迈斯特公司作为全球混凝土机械制造行业第一品牌，在除中国以外的全球市场中处于绝对领先地位，全球市场占有率长期高达40%左右，而且90%以上的销售收入来自于海外，在2007年该公司还曾创下年营收10亿欧元的纪录。因此，普茨迈斯特是一块优质资产，一旦经济回暖，这将成为一块稳定的营收，一定能创造可观的利润。 　　2、作为欧洲老牌工程机械公司，同时也是全球经营经验丰富的行业领袖，普茨迈斯特耗费数十年建立的覆盖全球的销售网络和销售渠道难以用金钱衡量，收购成功后对于三一重工全球经营战略意义重大，可以省下大笔用于营销渠道构建的金钱精力，又可以吸收宝贵的全球营销的经验，这对于中国企业而言意义至关重要。 　　3、技术层面的重大收获。完成收购后，三一重工可以获得全球行业领先者所掌握的全球顶尖的质量控制、生产流程、制造技术和工艺，这将是其获得的最重要的“资产”，同时这次并购将帮助三一重工提升自有品牌产品的技术制造、稳定性和可靠性，完成企业产品的质变，增强产品竞争力，开拓高端产品市场。 　　4、竞争对手身份变化。在新兴市场的竞争中，三一重工与普茨迈斯特互相将对方视为强有力的竞争对手，二者之间的竞争激烈，通过此次收购三一重工成功地将一个强有力的竞争对手吸收，将两家公司各自的竞争优势合二为一，将大大增加二者的核心竞争力，共同应对国际竞争。 　　5、收购普茨迈斯特有利于三一重工吸收国际先进企业的全球经营的管理经验，增强自身实力以及国际化过程中的风险应对能力，减少扩张的阻力和不确定性，加快国际化步伐。 　　6、有利于降低投资风险。在跨国经营过程中，三种进入策略：设立子公司、设立合资公司和收购已有公司，风险呈现递减趋势，收购普茨迈斯特有利于降低法律风险，避免文化冲突。 　　7、有利于提高企业声誉，稳定股价，巩固行业巨头地位。尽管大规模收购在短期内造成三一现金流紧张，资产负债率上升，但由于“墙外开花墙内香”的心理效应，三一在资本市场的估值不降反