中国制度变迁中外资企业在华并购政策风险研究以达能并购光明乳业为例.docVIP

中国制度变迁中外资企业在华并购的政策风险研究——以达能并购光明乳业为例 第3章中国的制度变迁进程与外资在华并购的政策风 险来源分析 3．1中国改革开放下的制度变迁进程 3．1．1中国企业改革与证券市场的发展 (1)国企改革历程 改革开放20多年来我国经济体制改革的三个阶段：1978年～1984年(计 划体制延续期)；1984年一1992年(有计划的商品经济体制)；1992年以后(社 会主义市场经济体制)。国有企业改革是整个经济体制改革的中心环节。国有 企业改革的基本问题就是解决好国家与企业的关系。截止到2002年，我国国 有企业改革的具体历程可以简单概括如表3一l所示。 针对国有企业长期存在的所有者缺位以及相应的预算软约束和内部人控 制等问题，2003年4月，我国国有资产监督管理委员会正式挂牌成立，代表 国务院对中央企业行使国家出资人职责。各地政府也相继成立地方国资委负 责对地方企业国有资产行使出资人职责。我国的国有资产管理体制正在逐步 科学规范。 从总体来看，到目前为止，以公有制为主体的现代企业制度已经成为我 国市场经济的基础。大中型企业基本建立了以产权清晰、权责明确、政企分 开、管理科学为基础的公司制度，建立股东会、董事会、经理人之间分权制 衡机制，形成基本的公司治理构架。政府在逐步转向宏观调控、社会管理、 提供公共产品和服务，市场逐渐在资源配置中发挥着基础性作用。 然而，体制转型必然会牵动多方面权力和利益关系的调整，包括要削弱 一些政府部门的干预权、内部人控制将受到制约等。表面看，各级政府部门 和企业对改革都非常积极，但一旦具体事实，各种矛盾就逐渐显露。尤其是， 中国改革开放以来实施的政府分权体制改革，客观上形成了地方政府之间的 “政治锦标赛”(周黎安，2004)。中央与地方政府之间的关系成为两个经济 主体之间的关系(周业安、赵晓男，2002)。地方政府既可能由于地区经济发 展的需要而具备更多动力推进市场化进程，给予地方国有企业更多的企业自 主权和更少的管制，成为“帮助之手”；也可能要求辖区内国有企业更多地支 持其施政目标，加强管制，延缓其市场化进程(高鹤，2004)。 (2)证券市场发展 在转型期间，我国经济领域最具体制创新意义、最为影响深远的事件就 是证券市场的建立和发展。1984年，北京天桥百货股份有限公司成立，我国 有了第一家真正意义上的股份制企业。随后，上海飞乐音响股份有限公司成 为我国第一家公开向市场发行股票的股份有限公司。1990年12月和1991年 7月上海、深圳证券交易所相继成立。随着体制改革和证券市场的发展，股份 制公司纷纷上市。由于我国的股份制公司绝大部分是由国有企业改制而来， 此时的股份制公司还没有建立起有效的治理结构。有的企业虽然建立了“三 会制度’’，但却流于形式，并没有真正履行其职能，主要体现在：在董事会中， 代表国家作为股东的机制尚未形成，上级行政机关作为所有者仍然干涉企业 政策；董事长和总经理主要由上级直接任命，党组织对人事任免行使最终决 定权，～般不受董事会和监事会的有效监督。与党政部门以及名义上代表国 家作为公司主要股权拥有人的政府部门的直接、间接联系，是我国受内部人 支配的企业治理结构的主要特征。 1993年，《公司法》正式实施，国务院也发布了《股票发行与交易管理暂 行条例》。1997年，中国证监会发布《上市公司章程指引》。1998年12月， 人大通过《证券法》，证券发行与交易行为有了法律规范。《公司法》、《上市 公司章程指引》以及《证券法》等法律法规的相继实施，使得我国上市公司 治理结构的基本框架以法律的形式确定下来。其中，除了规定三会的职能和 责任外，还规定了“董事会可以决定，由董事会成员兼任经理”、“董事、经 理及财务负责人不得兼任监事、“公司聘请的注册会计师和律师不得兼任董 事会秘书”、“独立董事不得由公司股东或股东单位的任职人员、……或与公 司有利益关系的人员担任、“上市公司及券商公告虚假信息而致投资者在证 券交易中遭受损失的，可以要求上市公司及券商承担赔偿责任，负有责任的 董事、监事、经理应承担连带赔偿责任”等等。 证券市场不断发展的同时，日益暴露出越来越多的问题。比如许多公司 股东结构中大股东一支独秀，只要大股东对某项提案表决同意或反对，就可 以得到股东大会的通过，小股东难以影响公司决策。由于国有资产在上市公 司资产总量中占有较高比重，多数上市公司股权设置较为集中，客观上造成 17股东会受国有大股东控制，国有股东受托人在董事会中占有多数席位，董事 会在行使职能时成为国有股东的代言人，上市公司与大股东之间关联关系密 切，上市公司独立性难以保证。很多股份公司董事长及高级管理人员系由政 府推荐或直接任命，这为政府部门行政干预提供可能。地方利益、部门利益 往往影响上市公司投资