初级财务管理112.pptx

第八章 利润分配 8.4股利政策及其选择 CONTENT 股利政策的内容 01 股利政策的评价指标 02 影响股利政策的因素 03 股利政策的类型 04 1. 股利政策的内容 8.4.1 股利分配的形式 股利支付率的确定 每股股利额的确定 股利分配的时间 8.4.1 2. 股利政策的评价指标 8.4.2 3. 影响股利政策的因素 资本保全约束 资本积累约束 偿债能力约束 超额累积利润约束 债权人为了防止债务人过多 发放现金股利，影响其偿债能力，会在债务契约中规定限制性条款 追求稳定的收入，规避风险的考虑 担心控制权的稀释 规避所得税 现金流量 举债能力 投资机会 资本成本 8.4.3 4. 股利政策的类型 8.4.4 固定股利或稳定增长股利政策 8.4.4 剩余股利政策：是指在企业有良好投资机会时，根据目标资本结构测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。 设定目标资本结构，即确定股权资本与债务资本的比例。在此资本结构下，综合资本成本应接近最低状态。 最大限度地使用税后利润以满足投资及资本结构调整对股权资本追加的需要。 确定目标资本结构下投资必需的股权资本以及与现有股权资本之间的差额。 对于剩余的税后利润，作为股利发放给股东。 8.4.4 步骤 【例8-1】 某公司2010年的税后净利润为8000万元，由于公司尚处于初创期，产品市场前景看好，产业优势明显。确定的目标资本结构为：负债资本为70%，股东权益资本为30%。如果2011年该公司有较好的投资项目，需要投资6000万元，该公司采用剩余股利政策，则该公司应当如何融资和分配股利。 解：首先，确定按目标资本结构需要筹集的股东权益资本为： 6000×30%＝1800(万元) 其次，确定应分配的股利额。公司当年可供用于分配股利的盈余为8000万元，可满足上述投资项目所需的权益资本数额并有剩余，剩余部分作为股利发放。当年发放的股利额为：8000—1800＝6200(万元) 因此，某公司还应当筹集负债资金： 6000—1800＝4200(万元) 若公司当年流通在外的只有普通股2000万股，那么每股股利为： 6200÷2000＝3.1(元) 8.4.4 优点 有利于公司保持理想的资本结构， 使综合资金成本降至最低； 满足企业增长而社会融资难度较大 情况下对资金的需要； 在企业债务比率较高，利息负担及 财务风险较大的情况下，满足投资规模扩大对资金增加的需要。 缺点 采用该政策会造成各年股利发放额不固定、忽高忽低，从而给股东以企业经营状况不稳定的感觉， 也会因股利发放率过低而影响股价涨扬，导致企业市场价值被错误低估等。 。 8.4.4 8.4.4 固定股利政策是指公司在较长时期内每股支付固定股利额的股利政策。 固定股利政策可以向投资者传递公司经营状况稳定的信息。 固定股利政策有利于投资者有规律地安排股利收入和支出。 固定股利政策有利于股票价格的稳定。 在公司净利润下降或现金紧张的情况下实行固定股利政策可能会给公司造成较大的财务压力。 8.4.4 因此，这种股利政策一般适合经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司采用，但该政策很难被长期采用。 【例8-2】 假设某公司目标资本结构为自有资金占60%，借人资金占40%，该公司于第一会计年度实现的净利润为1000万元，分配现金股利550万元，提取盈余公积450万元(所提盈余公积均已用于指定用途) ，第二会计年度实现的净利润为900万元(不考虑计提法定盈余公积的因素) ，在不考虑目标资本结构的前提下，如果公司执行固定股利政策，则第二年度应向股东分配的现金股利的是多少? 第二年度应向股东分配的现金股利＝上年分配的现金股利 ＝550(万元) 8.4.4 8.4.4 固定股利支付率政策：是公司确定一个股利与盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。 优点 缺点 使股利分配与企业盈余紧密结合， 以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则； 保持股利与利润的一定比例关系，体现了投资风险与投资收益的对称性。 公司财务压力较大，缺乏财力弹性； 确定合理的固定股利支付率难度很大。固定股利支付率政策只能适用于稳定发展的公司和公司财务状况较稳定的阶段。 8.4.4 【例8-3】 某公司目前发行在外的股数为1000万股，该公司的产品销路稳定，拟投资1200万元，扩大生产能力50%。该公司想要维持目前50%的负债比率，并想继续执行10%的固定股利支付率政策。该公司在2005年的税后利润为500万元，要求：该公司2011年为扩充上述生产能力须从外部筹措多少权益资金? 留存收益＝500×(1—10%)＝450(万