晨星中国基金评级说明摘要.pdfVIP

晨星中国基金评级概要说明 晨星资讯基金研究中心 2006 年11 月 目 录 l 概述 （Introduction） l 晨星关于中国基金的分类方法 （Morningstar Category） l 衡量基金的收益 （Measuring Performance） l 晨星风险调整后收益 （Morningstar Risk-Adjusted Return） l 晨星星级评价 （Morningstar Rating） l 如何使用晨星星级评价 （How to Use Morningstar Rating） 1 概述 （一）背景 晨星公司 （Morningstar, Inc）于1985 年首次推出基金评级 （Morningstar Rating），借助星级评价的方式，协助投资人更加简便地分析每只基金在同类基 金中的过往业绩表现。随着市场的发展，投资人由最初仅投资一两只基金到构建 由多只基金形成的投资组合，意味着基金评级需要在更加细化的分类中进行，这 样投资人在构建基金组合时，同一类型的基金彼此可相互替代。为此，1996 年， 晨星公司引入分类星级评价方法 （Category Rating ），对基金进一步细分。 2002 年，晨星公司在原有基础上进行改良，启用新的星级评价方法 （New Morningstar Rating）。与最初基金按照资产分布分为四类 （美国股票基金、国 际股票基金、应税债券基金、免税债券基金）相比，新的评价体系在原先分类的 基础上进一步细分，基金的类型有50 多种。新的评价体系以期望效用理论为基 础衡量基金的风险调整后收益，体现基金各月度业绩表现的波动变化，并更加注 重反映基金资产的下行波动风险。 晨星在前期推出对中国基金业绩排名的基础上，首次公布对中国基金业绩评 级结果，并将定期更新。旨在将晨星在全球二十年基金评价的成熟理念、方法和 经验引入新兴的中国市场，为市场提供独立第三方的评价，参与推动中国基金业 的成长。 晨星的基金评价体系涵盖定量分析和定性分析，其中晨星星级评价是以基金 以往业绩为基础的定量评价，下一阶段我们将推出包括定量分析和定性分析在内 的综合评级。本报告将阐明晨星对中国基金分类和进行星级评价的过程。 2 （二）评级对象 至计算时点具备一年或一年以上业绩数据的开放式基金，货币市场基金和保 本基金除外。 （三）评级思路 1、首先对基金进行分类。 2、衡量基金的收益。 3、计算基金的风险调整后收益MRAR （Morningstar Risk-Adjusted Return）。 4 、采用星级评价的方式，根据风险调整后收益指标，对不同类别的基金分别 进行评级，划分为5 个星级。 （四）更新频率 晨星基金评级每个月进行一次。每月初公布上月的评级结果，包括一年评级、 两年评级、三年评级、五年评级和十年评级。 当然，由于国内开放式基金的历史相对较短，满足起评标准的基金数量有限， 所以晨星现阶段提供一年评级、两年评级和三年评级结果，随着国内基金业的发 展，还将按月公布五年评级和十年评级的结果。另外，网站主要提供两年评级。 3 晨星关于中国基金的分类 （一）分类是评级的基础 晨星的基金评级，是将基金历史的风险调整后收益进行比较，以此反映基金 经理的投资管理能力。而把哪些基金放在一起比较将直接影响评级的有效性。因 此，对基金进行分类是晨星评级的基础，从而协助投资人对基金进行“苹果与苹 果”式的同类比较。 一般地从长期看，不同类型资产的风险和收益是成比例的。但是，对于普通 投资人的投资周期而言，资产的收益并不一定能反映相应的风险。例如，当市场 处于降息的环境，国债的收益将超过股票的收益，尽管后者的长期风险比较高。 在此背景下，许多债券基金的业绩将超过股票基金的业绩，但其中主要原因与基