第1创业-家电行业2010年投资策略：黑白交织此起彼伏-091220.pdfVIP

2009 年 12 月 20 日 推 荐 家电行业 策略报告 第一创业研究所 黑白交织 此起彼伏 分析师：龚鑫 任文杰 电话：0755 ——家电行业 2010 年策略 邮件：gongxin@ 投资要点： 交易数据 近一年涨跌幅 129.97% 2010 年行业驱动因素持续存在：2010 年行业运行环境将持续良好，主 近一年最高涨幅 147.90% 要在于：家电下乡政策具持续性，并将加大力度及完善措施，将进一步 近一年最大跌幅 -2.97% 释放农村需求；以旧换新对更新需求的推动作用巨大，关注政策面的扩 大；产品升级趋势不改，有利于行业盈利能力再提升；出口较 09 年进一 行业基本数据 步改善是大势所趋。 A 股流通市值（亿元） 1995.74 冰箱：量向质转变 预计季节性因素将使 2010 年冰箱销售出现前高后低 总市值（亿元） 2752.46 的状态，农村市场在经过 2009 年的高弹性增长后，后续的增长将更多来 自于补贴程序的完善来增强购置意愿、以及刚性需求，由此增速会放缓， 将会逐渐呈现一个由量变到质变的过程，更多的应该关注三门、多门、 行业指数表现 对开门、变频冰箱等高毛利率产品销售占比提高带来的盈利增长。 家用电器(申万) 沪深300 160% 空调：高能效、变频是看点 2008 年受凉夏等多重原因使需求受到抑制， 140% 2009 年天气、房地产等需求对空调销售拉动较大，抑制的需求从 5 月份 120% 100% 开始同比大幅增长，旺季持续的时间也较长。2010 年国家对高能效空调 80% 的补贴政策支持、变频空调规模效应下的价格优势，将进一步提高其销 60% 40% 售占比，产品结构的进一步优化将使行业的盈利能力得以保持和提高。 20% 0% 洗衣机：品种轮换的受益者 2008 年洗衣机农村居民的保有量为 49.11 -20% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 台，预计2009 增加到 50.5 台，保有量并不高。从2009 年 1-9 月下乡洗 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 - - - - - - - - - - - - 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 衣机的销售情况来看，洗衣机销售金额