会计学项目融资ppt课件第五章项目融资的资金结构.pptVIP

第五章 项目融资的资金结构 商学院 主讲：吴庆田 教授 电话 E-mail: wqt001@163.com 或项目融资市场 商学院 项目的资金结构很大程度上受制于项目的投资结构、融资模式和项目的信用保证结构。但是也不能忽略资金结构安排和资金来源选择在项目融资中可能起到的特殊作用。灵活巧妙地安排项目的资金构成比例，选择适当的资金形式，可以达到既减少项目投资者自有资金的直接投入，又能够提高项目综合经济效益的双重目的。项目融资作为一种较为新型的融资方式，有别于传统的公司融资的一个重要特点是多元化的筹资，体现在其融资渠道上是多种多样的。因而项目资金结构安排和资金来源选择在项目融资中可能起到特殊的作用。 商学院 第一节 项目融资的资金构成与来源 一、项目资金构成　　 项目融资的资金构成有三个部分：股本资金，准股本资金(从属性债务或次级债务资金)，债务资金(高级债务资金)。这三个部分资金在一个项目中的构成以及相互之间的比例关系就是项目的资金结构。　　 商学院 项目资金构成简图 商学院 1、股本资金　　　　　项目中的股本投入是风险资金，构成了项目融资的基础。 股本资金所起到的作用可以归纳成以下三个方面： （1）其所占比例影响到项目债务资金的风险程度。股本资金投入越多，债务资金越少，现金流量用于偿还债务的比例越少银行风险越小 （2）股本资金形成一种激励机制。促使项目公司及其投资者按照施工计划、预算完成项目建设，促使经营公司更有效地经营项目，否则就有可能损失股权资金。在某种程度上投资者在项目投入股本资金的多少与其对项目管理和前途的关心程度是成正比的。 （3）投资者在项目的股本资金代表着投资者对项目的承诺和对项目未来发展前景的信心，对于组织融资可以起到很好的心理鼓励作用。 商学院 2、准股本资金 　　 （1）概念 准股本资金是指项目投资者或者与项目利益有关的第三方所提供的一种从属性债务(Subordinated Debt)。 （2）准股本资金需要具备的性质 ①债务本金的偿还需要具有灵活性，不能规定在某一特定期间强制性地要求项目公司偿还从属性债务； ②从属性债务在项目资金优先序列中要低于其它的债务资金，但是高于股本资金； ③当项目公司破产时，在偿还所有的项目融资贷款和其它的高级债务之前，从属性债务将不能被偿还。 商学院 （3）次级债务的提供者（项目投资者或者与项目利益有关的第三方）的好处：　 1）对于项目投资者，为项目提供从属性债务要比提供股本资金具有的优点： 第一，投资者在安排资金时具有较大的灵活性； 第二，在项目融资安排中，对于项目公司的红利分配通常有着十分严格的限 制，但是可以通过谈判减少对从属性债务在这方面的限制，尤其是对债务 利息支付的限制； 第三，从属性债务为投资者设计项目的法律结构提供了较大的灵活性。 首先，作为债务，利息支付可以抵税 其次，债务资金的偿还可以不考虑税务结构，而股本资金受项目的投资结构 和税务结构的限制，其法律程序要复杂得多 2）对于项目东道国政府，可以通过提供次级贷款，提高偿债覆盖率来吸引高级贷款，帮助项目发起人完成项目融资关闭，从而完成急需的基础设施建设 3）对于保险公司和养老基金等机构或投资者个人而言，为了分享收益，获得比高级债务高的比例 商学院 　3. （高级）债务资金 　　 （1）概念 债务资金是指债权人以有偿方式向项目提供的需要优先偿还的资金。 在项目融资中，债务资金是项目主要资金来源，有多种多样，在清偿顺序中的优先级最高，在项目中承担的风险最低。 （2）债务资金与股权资金的区别 1）有确定的期限 2）有具体的利率要求 3）一般需要提供债券保障 4）有确定的还贷时间安排 因此，在选择债务资金时，有多种因素要考虑，如债务资金的利率高低、期限长短、提款程序和提款先决条件、还贷计划、债权保障、风险承担等等 商学院 二、项目的资本结构 1、不同资金的特点 商学院 商学院 商学院 2、影响资本结构的主要因素 1）资金的可获得性 2）经营杠杆和经营风险 3）贷款人和信用评级机构的态度 4）项目保持借债储备能力 5）项目资产的性质 6）项目企业的获利能力 7）项目经营的长期性和稳定性 8）项目所得税率 商学院 三、项目资金的来源 1、股本资金和准股本资金的来源（在项目融资结构中，应用最普遍的股本资金形式是认购项目公司的普通股和优先股）： （1）投资者的直接资金投入：投资者的自有资金（投资者可以是多种多样，如香港正道集团旗下全资拥有美国正道汽车公司Hybr