上市公司年报非财务信息有用性分析--基于管理层讨论与分析视角-usefulness analysis of non-financial information in annual reports of listed companies - based on management discussion and analysis.docxVIP

第一章绪论1.1选题背景及意义2009年12月31日，沪深两市总市值达243939.12亿元，2009年国内生产总值为335353亿元，沪深两市总市值与当年GDP的比值为72.74%，沪深两市2009年交易总额达535986.74亿元，可见，随着我国经济规模的不断扩大，作为只有短短二十年历史的新兴资本市场，正朝着完善的、有效的资本市场迈进。1随着我国资本市场的不断发展与完善，政府监管部门、广大投资者、金融企业以及社会公众对上市公司的信息披露要求也水涨船高，相对于财务报告中的历史信息的披露，投资者更加重视上市公司的未来发展前景和面临的风险，更加注重管理层对公司经营情况以及未来发展所持态度与观点，更加注重获取“未来”维度的信息。上市公司的年度报告是传递信息的重要手段和渠道，关于年报信息披露的研究汗牛充栋，但是针对管理层讨论与分析的研究成果相对匮乏。刘昱熙（2009）研究发现管理层讨论与分析具有增量信息价值，薛爽、肖泽忠、潘妙丽（2010）研究发现，管理层讨论与分析中针对亏损原因的分析和下一年度的战略部署可以为投资者提供关于企业未来经营业绩的增量信息。越来越多的投资者开始关注管理层讨论与分析的重要性，但相关研究成果并不多。本文以上市公司年报中披露的管理层讨论与分析为研究对象，选取2007年、2008年深交所主板亏损上市公司为研究样本，探究管理层讨论与分析信息披露的有用性，特别是对亏损上市公司下一年度业绩的预测能否提供增量信息，并提出一些针对我国上市公司管理层讨论与分析的信息披露有意义的启示与建议。1.2研究内容与框架本文主要研究的是上市公司年度报告中披露的MDA信息是否具有有用性，选取2007、2008年度深交所主板亏损上市公司为研究样本，以年度报告中披露的MDA信息为研究对象，手工整理并采取量化方法分类归纳MDA中披露的经营情况回顾与未来发展趋势展望的相关信息，从MDA披露的亏损原因以及计划采取的扭亏措施对下年业绩预测是否提供了增量信息的角度来研究上市公司年报中非财务信息的有用性，试图发现下一年度扭亏为盈上市公司的MDA信息披露具有哪些特征，并根据实证研究结果提出了完善我国资本市场MDA信息披露的启示与建议。1参见中国证券监督管理委员会网站数据统计：/pub/newsite/sjtj/。本文的研究框架分为三个部分，第一部分是选题背景、选题意义以及国内外文献回顾，介绍研究背景、选题意义、介绍研究内容与框架、界定相关概念、整理并归纳国内外研究文献；第二部分包括MDA信息披露制度变迁、MDA信息披露的有用性理论分析与实证研究，先回顾了美国与我国的MDA信息披露制度变迁，然后从理论角度分析了MDA的有用性，提出研究假设，之后选择深交所2007年、2008年亏损上市公司为研究样本，设计研究模型，进行实证研究，检验研究假设，分析研究结果。第三部分包括研究结论、启示与建议。具体来说，本文的研究内容与框架如下：第一章，绪论。包括研究背景、选题意义、研究内容与框架、相关概念界定。第二章，国内外文献综述。依次对国外、国内关于MDA信息披露的研究成果进行了梳理、归纳，并在此基础上进行了简单的评述。第三章，MDA信息披露制度变迁。回顾介绍了美国与中国的MDA信息披露制度的变迁过程，比较了美中两国的异同以及我国相关制度的完善方向。第四章，MDA有用性的理论分析。从理论角度论述了MDA信息的有用性，为后面的实证研究奠定理论基础。第五章，根据理论分析，提出研究假设，建立研究模型，选取并介绍各变量，介绍样本选择过程，进行实证研究，检验研究假设。第六章，分析研究结论，并据此提出完善我国MDA信息披露制度的启示与建议。本文的研究路线如下图所示：提出问题：年报中MDA包含的信息是否有用？理论分析：从理论角度分析MDA的有用性根据理论分析，提出研究假设选取研究变量，建立研究模型，检验研究假设得出研究结论，提出启示与建议图1.1研究路线图1.3研究方法本文运用了实证研究方法，首先介绍研究背景，论证选题意义，梳理归纳国内外研究文献并进行了简要评述，回顾MDA信息披露制度的变迁，之后从理论角度论证说明MDA信息的有用性，并通过理论分析，提出了研究假设。实证研究用于筛选样本，针对研究假设建立研究模型，选取被解释变量、解释变量与控制变量，并运用DescriptiveStatistics、独立样本T检验、Pearson相关系数检验、LogisticRegression进行一系列实证分析。模型参考了前人的研究成果，并进行了适当改进，提出了适合本文研究样本的模型。本文的研究数据来源于深交所网站与WIND数据库，亏损原因与扭亏措施指标由深交所披露的上市公司年报手工整理得到，其他数据由WIND数据库下载得到。在综合运用规范研究与实证研究方法的基础上，得出研究结论，并据此提出了启示与建议。1