国外主要商品指数对比分析及对我国启示.docVIP

程序化研究年度报告 程序化研究年度报告 国外主要商品指数对比分析及对我国的启示 成文日期：2017.12.18 摘要：国际商品市场发展已有一两百年的历史，作为其宏观指示器的商品指数在全球也发展迅速，同时商品指数的稳定运行也带来了众多的商品指数衍生品交易。而我国期货市场发展时间较短，目前国内商品指数编制还存在着许多不足之处，因此本文通过对比国外商品指数来得出共同的可学习之处从而为国内商品指数编制提供思路。 一、国外著名指数简介 最早的国际商品指数诞生于二十世纪五十年代，迄今为止已经发展了接近七十年时间。在这七十年里国内外许多著名的金融机构和期货交易所凭借其对期货市场的了解编制了众多全球著名的商品指数，如路透CRB商品指数、高盛商品指数GSCI、道琼斯AIG商品指数DJ-AIGCI、罗杰斯商品指数RICI、标准普尔商品指数SPCI、德意志银行流动性商品指数DBLCI和伦敦金属期货指数LMEX等。 1.路透CRB商品指数（RJ/CRB） 路透商品研究局指数（CRB）是全球创立最早的商品指数，其创立于1957年，起初该指数总共包含了28种商品，其中26种是在美国和加拿大期货交易所上市的期货品种，剩下的两种商品则是现货商品，商品类别包括能源、金属、农业和畜牧业，主要目的是为了追踪商品的现货价格。2001年10月，路透（Reuters）收购了CRB的控股公司——桥讯公司，CRB商品指数就更名为“路透CRB商品指数RJ/CRB”。为了保持指数的有效性，CRB商品指数委员会一共进行了10次修改，增加一些新品种，剔除一些旧品种，目前该指数总共还含有了19种商品期货，完全去除了现货品种。 2.高盛商品指数GSCI 高盛商品指数（GSCI）由高盛公司创建于1991年，2007年被标准普尔公司收购，重新命名为标普GSCI商品指数。GSCI商品期货指数成分广泛的覆盖度能使其灵敏地吸纳各商品类别或某商品类别内不同期货品种的价格变化，同时又能有效地熨平单个或其相关市场的暂时性扰动，保持指数的高度平均性和综合性，因此在众多商品指数中高盛商品指数一直被认为是国际交易市场跟踪量最大的商品指数。目前，该指数包括24种商品：6种能源产品，5种工业金属，8种农产品，3种畜牧产品，2种贵金属，每种商品的权重每年调节一次。 3.道琼斯UBS商品指数DJ-UBSCI 道琼斯-AIG商品指数创立于1998年7月，但2009年时，AIG公司陷入金融困境，于是将该商品指数卖给了UBS公司，随后该指数改名为道琼斯-UBS 商品指数（DJ-UBSCI）。目前该指数包括19 种商品。 与高盛商品指数不同的是，道琼斯DJ-UBS商品指数权重设计方向并不是成为一个基准指数，因此其编制方式更具有多样性，没有突出在哪一类商品上赋予过大的权重（不超过33%），对于权重过低的商品（低于2%）会从指数中剔除。 4.罗杰斯商品指数RICI 罗杰斯国际商品指数（RICI）是由James Beeland Gogers在1998年7月31日设计的、以美元表示的、代表全球经济一篮子消费商品价值的综合商品指数。罗杰斯的初衷是设计一个国际性的，具有明显的透明度、协调性和流动性的指数，而已往的指数往往是以美国为中心而设计的。罗杰斯国际商品指数主要是由农产品期货合约、能源期货合约和金属期货合约构成，涉及36种商品，4种货币标价。 5.标准普尔商品指数SPCI 标准普尔商品指数（SPCI）成立于2001年，主要用于测量在美国上市的成交活跃的工业和农业期货合约的整体价格变化。该指数目前包含了17中商品，主要涉及能源、金属、粮食、畜牧业、纺织品和软饮料（FibersSofts）等5大类，其行业权重如图5所示，标准普尔商品指数所有的商品都是在美国交易的商品，权重是根据商品的流通性而定。 6.德意志银行流动性商品指数DBLCI 德意志银行流通商品指数（DBLCI）创建于2003年2月，包括能源，贵金属，工业金属和粮食行业6种商品，该商品指数调整规定：两个能源品种——分别是西德州中质（WTI）原油和取暖油，每个月调整一次，而其他四种商品铝，黄金，玉米和小麦每年调整一次。 7.伦敦金属期货指数LMEX 伦敦金属期货指数由伦敦金属期货交易所编制的，包括LME上市的铜、铝、铅、镍、锡、锌等六种主要金属价格的金属商品指数，它反映全球第一大的、最具流动性的金属交易所的非铁金属合约的市场表现。LMEX被设计为提供一个单一的流动参考价格，它是期货与场内交易期权合约的基准指数，不牵涉现货交割，合约通过现金结算。从伦敦金属交易所LME目前的交易格局看，铜、铝、锌是交易量、持仓量和吸引资金量最大的品种系列。 七种著名商品指数其商品具体权重总结如下表所示。 表1 国外著名商品指数成份商品的权重 组别 商品 TRJ/CRB GSCI DJ