不对称信息与信贷配给——我国中小企业融资困境的内因及建议.docVIP

不对称信息与信贷配给——我国中小企业融资困境的内因及建议 2005年8月 第19卷第8期 华东经济管理 EastChinaEconomicManagement Aug.,2005 Vo1.19,No.8 不对称信息与信贷配给 我国中小企业融资困境的内因及建议 王希,顾磊2 (1.西华大学管理学院,四川成都610029;2.西南财经大学经济学院,四川成都610074) [摘要]文章拟从逆向选择和道德风险两个角度对我国中小企业融资困境形成的内在根本原因做出深入分 析.并在此基础上,利用质量信号博弈模型和声誉理论的分析方法,提出了解决信贷配给的思路和建议. [关键词]信息不对称;逆向选择;道德风险;信贷配给 [中图分类号]F275[文献标识码]A[文章编号]1007--5097(2005)08—0138—3 AsylmnetryInformationandCreditRationing --. TheReasonsandSuggestionfortheFinancingDilemmaofChinaSMini-middleEnterprises WANGXi.GULei (1.ManagementSchool,XihuaUniversity,Chengdu610039,China; 2.Econom~School.SouohWesternUniversityofFinanceandEconomics,Chengdu610074,China) Abstract:Fromthefiewsofadverseselectionandmoralhazard.thethesisdeeplyanalyzestheinternalbasicre~qsorlsoffinancingdilenl— maformlm—midenterprises.Andonthisbasis,itpugforwardthethinEngandsuggestingofresoMngcreditratiomngbymeansof qualitysign~gamemoddandrepu~tiontheory. Keywords:asymmetryin~rmatlon;adverseselection;moralhazard;creditratiomng 在大力发展和积极引导非公有制经济的政策方针 指引下,我国特有自然资源禀赋结构决定了以劳动密 集型为特征的大量中小企业在国民经济中必定占据着 重要的一席之地.事实表明,我国登记注册的中小企 业数量占登记企业总数的90%以上,分别实现工业总 产值和利税60%和50%;在解决劳动力就业方面,中 小企业吸纳就业人口1.2亿多,提供了大约80%的城 镇就业机会.勿庸置疑,中小企业的快速健康发展已 经成为我国经济发展的一股极为重要的支撑力量. 尽管如此,中小企业对我国经济社会发展的重要 作用并未能使其摆脱在获取金融资源支持方面的弱势 地位.Myers(1984)对企业融资次序的研究发现,一 般企业的融资选择总是先内源,后外源.而外源融资 当中又总是先债务,后权益.而对中小企业而言,有 实证研究表明,它们往往只会采取一种截断式的 融资次序,即大部分中小企业由于内源资金的持续供 给不足,只考虑外源性债务融资的方式.在我国.企 业债券的发行按规模控制,集中管理,分级审批 的方法,优先考虑农业,能源和基础设施等行业.加 之债券发行法所规定的股份有限公司和有限责任公司 净资产不低于3000万和6000万,且要有信誉良好企 业担保的发行门槛,也限制了中小企业进入债券市场. 另外,由于担心控制权的丧失和上市融资的高门槛, 也使得股票市场基本与大部分中小企业无缘.因此, 直接融资目前还不可能成为中小企业融资的主要渠道. 自然的.中小企业只能寻求间接的融资渠道.据 统计,我国国有商业银行对中小企业的贷款不足其贷 款余额的40%,城市信用社对小企业的贷款也只占其 贷款总额的4.5%.有国内学者的研究成果指出,在信 贷配给中被剔除的主要就是资产规模小于银行所要求 的临界抵押品价值量的中小企业.这就进一步证明, 中小企业的确存在着相对于大企业更为严重的信贷缺 口,这已经成为制约中小企业发展的最关键瓶颈之一. 那么,究竟是什么原因导致了对中小企业的信贷 配给呢?又当如何解决呢?下文拟对这两个问题进行 深层次的分析,并提出几点政策建议供相关者参考. 一 ,信贷配给及其内部成因 信贷配给一般包含两层含义:一是个人或组织在 [收稿日期]2o05—05—12 [作者简介]王希(1976_-),女,讲师,研究方向:项目评估,投融资,资信评估,国际贸易; 顾磊(1981一),男,经济学硕士,研究方向:制度经济学,宏观经济与市场经济运行调控. ?---—— 138?---——