豆粕：以时间换空间，逢低再建多.docxVIP

前言 我们在 5 月 21 日对于豆粕出具了一份策略报告《豆粕：逐步布局多单》，报告中分析了前期驱动豆粕价格的三个主要逻辑：供应端收缩（主要是阿根廷严重减产）、中美贸易战事件以及压榨利润逻辑，由此对于豆粕操作策略给出了两种方法：一是短线多单反弹策略；二是中线趋势多单策略。 截止目前为止，从价格走势上看，国内豆粕价格也经历了两次上涨阶段：一是从 5 月 21 日至 5 月 29 日 的小幅反弹阶段；二是从 6 月 11 日到目前为止，国内豆粕价格有所上涨，重心缓慢抬升，但是涨幅有限。从驱动逻辑上看，这两个月以来，驱动逻辑也有所变化，最主要的就是前期对于美豆加税的预期已经落地实施，其次为了应对贸易战，国内和美国均出台相关政策应对；最后就是目前正值美豆关键生长期，如果美豆产区天气出现问题，对于美豆价格而言则是锦上添花。由此，结合最新的情况，我们对于目前豆粕价格驱动逻辑做出分析，并给出相关的策略建议。 主要驱动逻辑 第一个驱动逻辑：“贸易战”带来成本上升 这两个月以来，对于豆粕价格而言，最主要的驱动因素就是“贸易战事件驱动”，截止目前而言，由于美中已经在 7 月 6 日对部分商品互征关税，所以“贸易战”对于豆粕价格的影响，已经不仅仅是某一次“事件类型驱动”，也不再是预期，而是产生了实实在在的影响：如国内取消相关美豆订单、美豆进口成本提升、巴西大豆升水报价大幅上涨、国内尚未开始采购第四季度