货币政策微调趋向保增长一.PPTVIP

PVC：货币宽松 成本上升 中期运行区间上移 瑞达期货研究院 2012年12月11日 一、宏观环境分析 尽管全球六大央行释放流动性的举措在一定程度上缓解市场紧张情绪，但欧盟峰会救助力度偏弱，欧债危机的系统性风险依旧存在。 随着全球经济增速放缓，我们观察到多国央行都有降息举措。亚洲、拉美新兴经济体和发达国家均是如此，由于全球经济前景仍不乐观，我们认为未来会更多的央行选择降息来刺激本国经济，全球货币政策再度宽松，对商品市场形成一定的支撑。 欧债危机持续影响，全球货币宽松信号再现 西意国债收益率回落 11月份PPI指数、CPI指数双双走低， 显示国内通胀压力有所缓解。与此同时，11月中国PMI大幅回落，显示我国经济增速明显放缓。由于国内抗通胀已取得明显成效，且目前全球经济不景气，为保证我国经济不出现大的衰退，预计未来经济政策的重心或将从防通胀向保增长倾斜。 　　 国内：货币政策微调 趋向保增长 一、宏观环境分析 通胀压力缓和 货币步入微调期 PMI出现回落 政策趋向保增长 　　近期美国经济数据有好转迹象，且进入冬季后，北半球取暖油需求升温，将对油价构成一定的支撑。此外，紧张的中东局势也在一定程度上推高了油价。 　　在国际原油持续走高的带动下，11月下旬，石脑油、氯乙烯均走出了一波反弹行情。石脑油消费税恢复征收将提升其成本。这对石脑油和氯乙烯的价格产生较强的支撑。 二、基本面分析 原油走势坚挺 成本支撑有力 12月初，全国电价平均提高约3分钱，电价上调对氯碱等高耗能产业来讲，生成本将有较大幅度的提升。 二、基本面分析 电价上调推升电石成本 受生产成本高企，现货跟涨不力的影响，近期中小PVC生产商均处于负利润经营状态，且亏损额较大，目前已处于09年以来的低位水平，预计这种现象难以持久，后市应该会有修正机会。 二、基本面分析 眼下春运将至，这段时间往往是每年PVC北货南调的困难时期，由于北方恶劣气候导致的运输不畅和春运繁忙时期导致的运输滞留，货物运输产生一定的阻碍，令南方的到货量急剧减少，这也在一程度上对ＰＶＣ的价格形成支撑。 PVC北货南调难度加大 二、基本面分析 受国家楼市调控与保障房建设的共同影响，国内PVC的需求总体上有所回落，这个因素将制约PVC的反弹高度。 需求淡季将制约上行空间 8月以来，PVC走出了一波深幅调整走势，1205合约从高点8850元持续调整至低点6435元，下跌了2415元，跌幅超过25%。当前PVC1205合约在6400-6500关口获得支撑，有望测试7000关口压力，突破将进一步测试7300-7400压力，预计整体运行区间有望上移。 三、技术走势分析 从PVC的资金流向可以看出，近期PVC的持仓金额一直维持在低位区域，但目前有增加的迹象 ，五日资金也呈流入状态。显示该品种的市场关注度有所提高，对期货价格也将产生一定的支撑。 三、技术走势分析 利多因素 1、全球货币政策趋于宽松，对商品市场构成潜在支撑； 2、国内货币政策微调，银根紧缩有望缓解； 3、生产成本上升，对现货价格形成支撑， 4、冬季到来，北货南调难度增加 利空因素 1、欧债危机系统性风险仍然存在； 2、需求淡季则令上行空间受到限制。 总体上，我们认为在政策面微调及成本上升的推动下，PVC价格运行区间有望上移至6700-7300，能否突破走高取决于PVC需求状况。操作策略上，中线投资者可逢低建多，持有至7200上方平仓。下游需求企业也可在低位分批建立套保头寸。 四、后市展望 谢 谢THE END