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信贷资产质押再贷款和央行内部评级研究 　　摘 要：本文通过对信贷资产质押再贷款的研究，并结合欧洲央行抵押品制度及央行内部评级经验启示，为完善我国央行内部评级提供参考及建议。 　　关键词：信贷资产质押；再贷款；央行内部评级 　　中图分类号：F832.2 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2017（11）-0095-03 　　一、信贷资产质押再贷款政策出台的意义 　　（一）缓解信贷资金供需矛盾，促进经济结构调整转型。目前，中国经济正进行结构性调整，各方面综合因素导致银行信贷投放增长缓慢。一是受货币政策导向影响，商业银行对传统的钢铁、水泥、造船等资金需求大的行业信贷投放趋紧，甚至压缩贷款，银行信贷投放转型趋势越来越明显，商业银行需开辟新的领域投放信贷，新兴产业如环保、计算机科技等行业将是未来信贷投放的重点。二是银行存款收益率不断下降，互联网理财高收益吸引资金从银行体系流向互联网金融，银行存款增长缓慢限制了信贷投放能力。三是商业银行大量信贷资金投放在传统落后产业，新增贷款空间比较小，继续扩大信贷投放存在一定难度。通过开展信贷资产质押再贷款，能够有效盘活投放于传统行业的信贷资产，提高商业银行向新兴产业的放贷能力，助力经济结构调整与转型升级。 　　（二）提升央行货币政策导向作用，拓宽银行资金来源渠道。开展信贷资产质押再贷款可以增加商业银行从央行获得贷款的一个“口子”，央行可根据市场的流动性情况，通过信贷资产质押再贷款的质押率、再贷款利率水平等调控这个口子的大小，使市场的流动性保持适度，提升央行的货币政策导向作用，提高货币政策操作有效性和灵活性，避免货币政策过猛给经济带来的不利影响。此外，信贷资产质押再贷款试点扩围能够完善商业银行的融资渠道，形成新的基础货币补充渠道，增强地方法人金融机构支持实体经济的信贷能力。 　　（三）引导资金流向实体经济，加强银行支农支小力度。信贷资产质押再贷款试点的对象是地方法人金融机构，这些地方法人金融机构一般将本地的存款用于支持当地经济的发展。通过开展信贷资产质押再贷款，可以有效解决地方法人金融机构放贷能力不足的问题，有利于资金流向地方实体经济。另外，地方法人金融机构的贷款对象往往是本地的中小微企业、个人及农户等，其对中小微企业及农业的支持力度是最大的，通过信贷资产质押再贷款可增加地方法人金融机构的可贷资金，有效引导其按照货?耪?策导向的要求，加大支农支小力度，降低中小微企业的融资成本，帮助发展地方经济，为经济增长增添动力。 　　二、欧洲央行抵押品制度与中国实践的对比 　　（一）欧洲央行合格抵押品制度。抵押资产的分类和资质要求。欧洲央行将抵押品分为两类：可交易资产（Marketable Assets） 和非交易资产（Non-Marketable Assets）。可交易资产是指符合条件的证券化资产，主要种类包括：欧央行与各国央行债务凭证或工具、中央政府债务工具、地方政府债务工具、超主权债务工具、全覆盖债券、信用机构债务工具、企业债务工具以及资产证券化等。按照流动性，欧央行将该类资产分成5个级别，流动性级别越高其折价率越低（见表1）。非交易资产主要分为三类：信贷资产（Credit Claims）、零售抵押贷款债务工具（RMBDs）以及定期存款（Fixed-term Deposits），其中以信贷资产为主。两类资产还需满足信用级别、发行人条件、发行货币等一些要求，才能被列入合格抵押品。 　　合格抵押品折价率及其影响因素。规定折价率是央行规避信用风险的重要手段，同时通过对不同抵押资产折价率的调整，也可以在一定程度上实现定向调控的目的。比如，欧央行为了实施救助，放宽了对希腊、爱尔兰和葡萄牙国债的信用级别限制。欧央行制定折价率考虑的关键因素包括：信用级别、到期时间长短、流动性以及计息方式等。信用级别越高，折价率越低，AAA到A-级别资产折价率比BBB+至BBB-级别资产要低5%-18%；到期时间越长，折价率越高；流动性越好，折价率越低。 　　（二）中国央行抵押品制度情况。目前我国尚未建立完善的合格抵押品框架，央行的主要货币政策工具操作中，涉及到抵押品的主要是：常备借贷便利（SLF）、中期借贷便利（MLF）、抵押补充贷款（PSL）以及信贷资产质押再贷款。我国央行对抵押品折价率的认定规则与欧美类似，资产信用资质、剩余期限等都是重要的考量因素，但也存在不同的地方，一是对债券的信用资质要求较高，仅包括AAA级，二是对不同信贷资产的折价率并未有明确细分。综合来看，我国央行抵押品制度仍在完善过程中，抵押品范围仍有待完善，信贷资产质押再贷款试点扩围是完善制度的重要一环。 　　三、欧洲央行内部信用评估体系经验与启示 　　（一）内部信用评级体系与央行信用评估框架。ICAS的建立源自欧洲央行“再贷款”操作