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上市公司信息披露质量的对策分析 　　［摘 要］ 上市公司盈余管理行为使其披露的会计信息在一定程度上存在着不准确、不充分等问题。本文从信息披露的动因出发，从博弈角度进行成本效益分析，最后提出提高上市公司信息披露质量的对策。 　　［关键词］ 信息披露；动因；成本效益；对策 　　［中图分类号］F275［文献标识码］A［文章编号］1673-0194（2008）20-0057-03 　　 　　上市公司会计信息披露，是指上市公司从维护投资者权益和资本市场运行秩序出发，按照法定要求将自身财务经营等会计信息情况向证券监督管理部门报告，并且向社会公众投资者公告。当前，我国上市公司信息披露存在着披露不完整、不充分、不真实、不及时等问题。本文将从成本效益的角度出发，探析提高会计信息披露质量的措施。 　　 　　一、会计信息披露的动因 　　 　　在所有权与经营权相分离的企业组织形式下，企业管理当局是对外信息披露的主体。信息披露质量的高低在很大程度上取决于管理当局。因此，信息披露的动因也就是管理当局披露信息的动力。 　　（一）信息披露的契约性动力 　　现代意义上的企业是一系列契约的集合体。企业信息披露的动力首先源自公司缔结的合同。信息对于监督合同的遵守情况是必需的。例如，如果管理当局的努力是不可观察的，就将导致产生建立在公司经营成果基础上的激励合同（如薪酬计划），要提供经营成果的计量就需要净收益的信息；当一个公司举债时，在合同中就必然包括债务条款，与债务条款相关的不同比率信息是必要的。这些合约的存在，必然要求管理当局披露诸如净收益之类的信息。如果管理当局提供的信息不充分、不准确，就会增加企业的权益资本和债务资本，薪酬也会受到影响。 　　（二）信息披露的市场动力基础 　　管理人员提供有关其公司信息的动力也源自于市场的力量，包括以下几个市场： 　　1. 经理人市场。经理人市场经常评价管理人员的业绩。因此，如果管理人员发布虚假的、不完整的和误导性的信息，将会对他们的声誉造成影响，影响到管理人员未来的竞聘、选拔和晋升。所以，经理人市场为信息的披露提供了重要动力。 　　2. 资本市场。声誉和合同能够激励管理人员提高公司价值，这促使他们向市场披露信息。原因在于，更多的信息披露降低了对逆向选择的关注，增强了投资者对公司的信心，公司的股票价格和资金成本也随着分别升高和降低，这将表现为公司盈利能力的增强和价值的提高，这也将增加管理人员的价值。 　　3. 接管市场，也称之为公司控制权市场。如果管理人员不能提高公司价值，公司就有可能被接管，如果接管成功，管理人员就会被替代。股东的不满情绪越高，接管交易成功的可能性也就越大。因此，接管市场激励管理人员提高公司价值，这也意味着产生类似于来自于经理人市场和资本市场的信息生产动力。 　　（三）信息披露的外部动力 　　由于会计信息存在着不对称性，企业管理当局比外部信息使用者拥有掌握信息的优势，也就存在着管理当局利用这一优势进行盈余管理的可能。契约并不总是完备的，市场也会失灵，这就需要外部的监管，强制管理当局披露必要的信息，并对披露信息进行审计。如会计准则委员会、证监会等就要求企业按照会计准则、法规的要求对外公布相关的信息，披露的信息必须经过注册会计师审计。这是管理当局对外披露信息的强制的、外部性的力量。 　　 　　二、信息披露的成本效益分析 　　 　　管理当局是信息披露的主体，经理人的行为都是理性的。只有在收益大于成本的情况下，经理人才会做出某一行为。信息的披露同样如此。 　　高质量的信息披露将提高管理人员的声誉和降低公司的资本成本，从而增加管理人员的收益。因此，披露信息的动力在于管理人员的利益（当然，外部的监管力量不能直接产生管理人员的利益，但这是管理人员必须遵守的，只有这样才可能产生其利益）。 　　相反，披露虚假、不充分、不准确、不及时信息给管理人员造成的声誉毁损，进而影响其未来的竞聘、晋升等，以及提高公司的资本成本，给经理人员造成的损失，这就是管理人员信息披露的成本。 　　以下根据管理当局披露信息的动力，从博弈的角度分析管理人员披露真假信息的收益与成本。 　　（一）投资者与管理当局 　　在会计信息披露过程中，经营者有两个选择：一是按相关法规披露真实会计信息；二是为了谋求自己的短期利益披露虚假会计信息。投资者也有两个选择：对管理当局披露会计信息进行监督或者不监督。博弈双方的利益分析：披露会计信息时，设定投资者的监督成本为1，管理当局者若为自己的利益披露虚假会计信息，在短期内可从中受益2；若披露真实会计信息，短期内则会从中受益1．5；对于投资者而言，如果管理当局歪曲会计信息可从中受益6，管理当局真实地披露会计信息则会从中受益9。值得注意的是，在短期内经营者披露虚假信息会提高其收益