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小麦预期增产 期货价格承压 中粮期货经纪有限公司研发部 佟远明 摘要：2011年一季度，北半球冬小麦产区降水总体偏少，引发市场对于未来生产前景的担忧。CBOT小麦期货价格一度升至2008年8月份以来新高。郑州强筋麦期货价格也创下历史最高纪录。由于2011/12年度全球冬小麦播种面积增加，黑海地区产量处于恢复性增长趋势，对于小麦价格构成中长期压制。随着产区降水增加和地缘政治紧张局势升级，多头积极获利平仓，小麦价格出现持续快速杀跌。 2011年一季度小麦期货市场“天气市”特征显著。受强拉尼娜天气影响，自2010年10月份以来包括我国华北黄淮地区和美国大平原区等冬小麦主产区在内的北半球降水量持续稀少。尽管播种面积小幅增长，但一季度早些时候投资者对于产量前景的忧虑仍然加剧，加之旧作优质小麦供应紧张，期货价格创下近30个月高点。根据气象部门预测，3月份拉尼娜天气开始减弱，北半球降水趋增，冬小麦长势向好。前期炒作因素消退，小麦价格缺少有力支撑。美国农业部供需月报对市场影响偏空，日本强震构成突发性打击，CBOT期货价格出现连日下挫。自2月14日创下历史高点之后，适逢产区降雪和央行收紧流动性，郑州强筋麦期货价格一路走低，前期价格涨幅尽失。目前在春节前价位2800附近获得较为有力支撑，强麦价格呈现止跌企稳迹象。二季度市场将主要关注小麦生长和收获期间天气。在预期2011年增产背景之下，小麦价格总体承受下行压力。 图1 CBOT小麦期货价格指数 图2 郑州强筋麦期货价格指数 一、2011年一季度小麦市场回顾 1、预计全球小麦供需紧张形势趋缓 美国农业部发布的3月份供需报告显示，2010/11年度全球小麦产量上调219万吨，达到6.476亿吨，尽管比上年度减产近3500万吨，但仍处于历史第3高位。玉米价格走高，导致小麦饲用消费下调，2010/11年度全球小麦消费数据下调221万吨至6.63亿吨。小麦期末库存数据上调413万吨至1.819亿吨，达到2002/03年度以来次高，仅低于2009/10年度的1.973亿吨，库存消费比回升至27.5%，较2009/10年度降低2.8个百分点，但仍为2003/04年度以来次高。据Informa公司预测，2011/12年度全球小麦播种面积预计为2.224亿公顷，较上年略有增长；2011/12年度全球小麦产量为6.695亿吨，上年度为6.484亿吨。另据国际谷物理事会（IGC）预测，受强劲价格提振，2011/12年度全球小麦播种面积增长3%，达到2.24亿公顷，创下自1998年以来最高水平；2011/12年度全球小麦产量超过预期，回升至6.72亿吨，为历史次高，比上年增长2400万吨。全球小麦供需紧张形势缓解已普遍达成共识，对市场影响偏空，从而加剧价格下跌势头。 表1 世界小麦供需平衡表 单位：百万公顷、吨/公顷、百万吨 2008/09 2009/10 2010/11 收获面积 225.337 226.496 221.776 单产 3.04 3.01 2.92 期初库存 124.78 167.23 197.32 产量 684.16 682.59 647.6 进口量 136.93 133.47 121.67 总供应量 945.87 983.29 966.59 消费量 641.7 652.5 663.02 饲料 117.94 116.63 122.5 食用及种子 523.76 535.87 540.52 出口量 143.66 135.8 123.06 总需求量 785.36 788.30 786.08 期末库存 167.23 197.32 181.9 库存/消费比 26.1% 30.2% 27.4% 数据来源：美国农业部。 图3 世界小麦期末库存及库存消费比 数据来源：美国农业部。 2、国内小麦旱情发展引发市场忧虑 2010年10月至2011年2月初，华北大部、黄淮、江淮北部降水量普遍不足50毫米，河南南部、山东大部、江苏和安徽北部不足10毫米。华北中南部、黄淮、江淮北部降水量比常年同期偏少五至九成。2月9日，冬小麦产区旱情达到顶峰，全国8个主产省受旱面积达到1.16亿亩，占冬小麦播种面积的42.4%。主要受旱区域集中于山东、山西、河北和河南、江苏和安徽等6省。2月下旬，我国冬小麦将陆续进入返青期，需水量将明显增加。2010年底至2011年2月份，冬小麦主产区气温较正常水平偏低2-3℃，在一定程度上减缓失墒速度，但入春后气温回升速度加快，田间蒸发量大，旱情进一步发展，对小麦返青和分蘖不利。返青时期能否获得充足水分补给，将成为决定今年小麦能否丰产的关键因素之一。受旱的8个省区冬小麦面积和产量均占全国的80%以上，持续干旱引发市场对于小麦减产的担忧。受旱情发展影响，部分机构一度认为2011年中国小麦可能减产