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从不同角度探讨合并报表盈余信息的决策有用性 　　摘要：人们通常认为，较之于母公司报表，合并报表可以为母公司的股东（特别是控股股东）提供更为有用的信息。但是，关于母公司报表是否对合并报表具有补充性的作用，则尚有争议。而合并报表对于债权人的有用性则更没有统一认识。母公司和子公司的债权人对企业债权的求偿权是针对法律主体而非经济主体的，合并报表实际上是母公司和各子公司报表数据的混合，并不能反映每个法律主体的偿债能力。因此。只有当母、子公司存在债务交叉担保，或对企业集团进行整体授信时。合并报表才能为债权人提供更为有用的信息。在我国，应借助会计准则改革带来的机遇，围绕合并报表盈余信息及其差异开展决策有用性的研究。 　　关键词：合并报表 母公司报表 盈余信息 股东 债权人 　　 　　财务报告的基本目标是向股东和债权人提供决策有用的信息，以使其在股票定价和信贷决策中能够利用公司过去的盈余信息对公司未来的盈利能力和风险做出预测（Rutherford，2000）。然而，就企业集团而言，财务报告不仅包括合并报表，而且包括母公司报表。合并报表反映作为经济主体的集团（母公司和子公司）合并的会计信息，母公司报表则提供作为法律主体的母公司自身的会计信息。股东和债权人在其决策过程中应如何恰当利用合并报表和母公司报表信息，下面就展开探讨。 　　1 从股东角度的研究合并报表和母公司报表盈余信息的决策有用性 　　1.1 关于合并报表盈余信息的决策有用性 　　关于盈余信息决策有用性的已有研究，往往涉及不同企业特征对盈余信息含量的影响，单个会计政策、会计方法所包含信息含量的比较研究，不同会计报表项目的信息含量研究以及不同会计准则体系下的会计信息决策有用性的比较。但是这是这些文献均未分析会计制度改革对会计盈余信息决策有用性的影响。 　　以我国会计准则改革为背景，罗婷等以所有A股公司为样本，考察了我国新准则执行后上市公司净资产的价值相关性改善程度。实证研究结果表明新准则提高了净资产的价值相关性。张然和张会丽基于合并财务报表编制理论的变迁，考察了少数股东权益和少数股东损益的信息含量变化，发现在新准则下，少数股东权益和少数股东损益的价值相关性均显著提高，从而为新准则中合并财务报表采纳实体理论的合理性提供了经验证据。这些文献做了非常有价值的研究，但都忽略了一个问题：基于会计盈余信息在投资者股票定价决策中的基础地位，我国的会计准则改革将对合并报表盈余信息的决策有用性产生怎样的影响？这个问题值得我们做进一步的研究。 　　1.2 关于“合并－母公司净利润差异”的决策有用性 　　合并报表编制过程中的调整、归并以及加总等技术会导致一定程度的信息遗失已成为不争的事实，因此，投资者若只关注合并报表净利润，势必会导致定价决策的不完善。Barth和Clinch发现美国上市公司采用本国会计准则核算的会计盈余与经英国、澳大利亚会计准则调整后的会计盈余之间的差异对股票回报具有解释力；Frost和Kinney以25家在美国上市的加拿大公司为样本，发现经加拿大会计准则调整后的盈余差异具有信息含量。这些情况表明，投资者不只是关注合并报表净利润，而且也会关注各种渠道的盈余差异，用以辅助定价决策。 　　合并报表与母公司报表盈余之间的差异是否同样会对投资者具有决策有用性呢？美国等发达市场经济国家实施的“单一披露制”，导致单独的母公司报表数据无法获取。而在实行“双重披露制”的国家（如2006年前的中国），由于母公司报表中往往也采取权益法核算对子公司的长期股权投资，母公司利润表和合并利润表的分工不合理，导致母公司报表和合并报表信息的重叠。旧这些披露制度特征使得研究者很难获得考察上述问题的数据。Herrmann eta1和Hevas et a1分别就日本、希腊两个国家的市场考察投资者对“合并一母公司净利润差异”的定价行为。虽然他们计算出了与我国新准则下相同的“合并一母公司净利润差异”，但是，由于他们的研究是在静态环境下进行的，无法区分合并抵消事项与子公司盈余信息各自对股票定价产生的影响，故其结论尚不能十分可靠地说明子公司盈余信息的定价作用。陆正飞和张会丽研究了我国新旧会计准则下“合并一母公司净利润差异”相对于合并报表净利润的增量信息含量的变化，发现该差异在旧准则下并没有为母公司投资者的股票定价决策带来额外的信息；而在新准则下，该差异的决策相关性显著提高，并能提供合并报表净利润之外的增量信息含量。这就意味着。合并报表净利润中已包括母公司报表净利润中未包括的子公司已实现而未分配的盈余，能够在合并报表净利润基础上提供增量信息含量。 　　2 从债权人角度研究合并报表和母公司报表盈余信息的决策有用性 　　2.1 关于合并报表盈余信息的决策有用性 　　国外的研究发现会计信息被广泛应用于债务契约。Lef