关于中国通货膨胀容忍度问题思考.docVIP

关于中国通货膨胀容忍度问题思考 　　摘 要：近年来，我国通货膨胀的压力增大，物价上涨严重，流动性过剩、经济增长过快问题突出。在此背景下，中国人民银行采取了上调人民币存贷款基准利率、上调金融机构法定准备金率等一系列措施。但是，这一系列政策对经济的稳定效果并不明显，投资需求持续上升，物价指数居高不下……特别是当前严重的通货膨胀情况已经影响到了我国经济的正常发展，对此，很多专家学者建议将我国的通货膨胀容忍度由3%提高至4%或5%，当然反对的意见也不少。本文从正反两方面来分析、阐明我国是否有提高通货膨胀目标容忍度的必要，并最终提出了相应的政策建议。 　　关键词：通货膨胀容忍度；通胀预期；负利率 　　中图分类号：F820.5 文献标识码：A doi:10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2011.08.39 文章编号：1672-3309（2011）08-97-02 　　 　　从2010年下半年至今，我国的居民消费价格指数（CPI）无论是环比还是同比的，都呈现出一种加快的增长趋势，而未来的通胀预期也并不乐观。虽然这一轮的物价上涨，相关当局都表示是在可控范围内的，是较温和的，但是其已经造成了很严重的社会后果，物价的快速上涨给居民特别是低收入人群带来了很大的负面影响。从日常的米面粮油到石油、天然气，几乎涉及到百姓生活中方方面面的消费品价格的逐次走高，大大增加了居民的直接生活成本。 　　CPI的增长屡屡超出了市场的预期，这显示出物价持续走高压力很大，很多经济学家提出了一种新的观点，即我国应提高通胀容忍度，将CPI设定的警戒线由原来的3%提高到4%甚至更高。央行的前副行长吴晓灵认为由于我国价格扭曲的时间过长，而价格手段的运用必然会引起价格的上涨，所以只要恶性的通胀不出现，不长期处于一个负利率的状态下，中国将通胀目标放宽至5%是不会出现什么大问题的。这一论断出来后，争议不断，有支持的也有反对的，双方都各执其词。 　　一、通货膨胀容忍度的设定依据 　　在分析中国是否需要提高容忍度之前，笔者想略微分析下通胀容忍度的设定问题。通胀容忍度，顾名思义就是指一国政府或央行对通货膨胀设定的一个最高限额。一般来说没是有明确的数据的。国际上通用的容忍度是3%，欧洲央行的目标则设为2%，而中国的通胀容忍度和国际大多数地方一致也是3%，那么这个3%和2%这些数据它们得出所依据的理论基础是什么？为什么就是3%，2%，而不是5%，6%，乃至其他数字呢，这些约定俗成的数字又是怎样估算出来的呢？ 　　首先，一定程度的通胀是被认作有利于经济增长的，由于名义工资等价格因素存在一定程度的粘性，难以向下调整，在经济复苏过程中，通货膨胀实际上是导致实际价格调整的重要原因。其次，通胀目标水平不可以设定的太低，如仅仅比零通胀稍高，经济受到负面冲击因素时，容易进入通货紧缩，不利于宏观稳定。最后，通胀水平太低的情况下，名义利率往往会较低，这使得货币政策的利率向下调控空间很小，制约了利率工具的在经济衰退时的有效发挥。 　　在上述理论逻辑的基础上，我们就可以粗略解释为什么中国设定3%的通胀目标，欧洲央行设定成2% 左右。当然这也是基于经验做出的一种规定，这里面还要考虑到经济体的私人部门对通胀的容忍程度和灵敏度，不能设定太高，也不能设定太低，太高的通胀目标会导致通胀预期高且不稳定，不利于宏观稳定。但也不能一概而论，像有些国家通胀目标设定较高，如印度，那是因为印度经常保持两位数通胀，但宏观经济仍然保持相对的稳定，这是与其私人部门的通胀容忍度和灵敏度息息相关的。 　　在弄清楚这个设定依据后，我们再来探讨这么严谨的一个数字，或者可以说成一个规定，按理说就跟法律条文一样应该是作为标杆的，擅自改动它是不是真的有必要。 　　二、提高通货膨胀容忍度的优势 　　第一，很多专家认为只要通货膨胀没伤害到增长，就需要且可以“容忍”。虽然容忍通胀会给公众带来很多负面效应，但是如果为了防止通胀而损害到增长则会造成更大的损失，况且公众特别是中低收入者的损失是可以通过政府的转移支付手段来弥补的。中国社科院也建议，政府对价格控制的目标不宜定得太低，是可以考虑上调的，这样才能为推动资源价格的改革创造一个宽松的环境。 　　第二，很多专家认为我国应根据特有的国情，摸准我国经济转型期的特点，制定一个适合我国的适中的通胀目标。他们认为，由于经济增长率不同，国际上将3%的通货膨胀率作为警戒线，其实并不适用于我国，我国是发展中国家，也属于新兴市场，经济增长的状况、模式等等都区别于西方国家，CPI的控制目标应该比西方国家高，才符合我国目前的经济增速、资产回报率等情况。我国完全可以针对当前经济转型期的特点，以若干年为周期设定一个通胀目标，并根据经济增速，来估算并设定一个适中的通货膨胀目标。 　　三、提