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投资组合理论与风险防范 　　摘要：现代资产组合理论已经为我们提出了通过把资金分散到多种有价证券中来规避风险，但现实生活当中许多理论是不适合的，并且资产组合理论的假设以及度量风险的手段等存在局限性，所以应当找出更适合现实投资环境的风险防范手段。 　　关键词：资产组合理论；风险防范 　　一、 引言 　　证券投资组合理论强调的是把资金分配到多种有价证券中去，使每一种证券在投资者总金额中占有比例，从而分散风险，获得较高的收益。风险是客观存在的，因而现代证券投资组合理论具有一定的局限性，其分散方式是具有静态和被动特征的。实际生活中企业应进行系统性风险和非系统风险的防范，建立预警分析的指标体系。投资者应正确选择投资方式，在投资前，对所投资的项目可能存在的风险做必要的预测，从而做出正确的抉择，降低风险。 　　二、 证券投资组合理论 　　证券投资组合理论又称现代资产组合理论。狭义的投资组合理论指马可维茨投资组合理论，它主要研究的是在投资组合的可行域中确定投资者的有效边界；而广义的投资组合理论，除了经典的投资组合理论及该理论的各种替代投资组合理论之外，还包括了由资本资产定价模型和证券市场有效理论构成的资本市场理论。即投资者把自己拥有的资金分配给多种有价证券（如债券、股票、衍生产品等），每一种证券投资持有量都占投资者资金总额的一个比例。证券投资组合理论的目的就是使投资者尽可能获得较高的收益或尽可能承担较低的风险。 　　投资组合理论的提出前提都是假设投资人符合某些条件。例如马可维茨投资组合理论的假设条件有：1.投资者期望获得最大收益，但他们不喜欢风险，是风险厌恶者。2.证券收益率是满足正态分布的随机变量，而且投资者的效用函数是二次函数。3.根据第二个假定，可以利用预期收益率和方差来衡量投资者的效用大小，利用方差来衡量证券的风险大小。4.投资者建立证券组合的依据是：在既定的收益水平下，使风险最小；或在既定的风险水平下，使收益最大。5.风险与收益相伴而生。分散化投资在降低风险的同时，收益也可能被降低。 　　三、资产组合理论的局限 　　现代资产组合理论的一个主要的局限在于风险观的局限。很少有人会对现代证券投资组合理论的风险进行深入的思考，因此使现代证券投资组合理论的风险观成为一个毋庸置疑的客观真理。现代证券投资组合理论认为风险是证券的未来预期收益率变动的标准差或方差。这个定义虽然使风险的定义变得具体化，也可以进行度量，但同时也带来了一个根本性的问题，就是风险用预期收益率变动的标准差或方差来表示，也将预期的收益率有利于投资者的变动划入到了风险的范畴。这样操作使风险这个概念的提出，更多的是为了满足数学上严格表述的需要，而并不是投资者对它真正面临的风险进行回避的需要。风险分散方式的局限性，通过现代证券投资组合理论的风险观指导运用，现代证券投资组合理论提出了可通过多种非相关证券的组合，来对风险进行分散，实现回避风险的目的。事实上，这种风险分散方式隐含着一个前提就是风险无法改变也不能消灭，只能通过分散的方式来降低风险。这一前提能成立，也仅仅是对极少数类型的风险而言。如今很多风险可以通过人们主观努力得到一定降低，所以这种风险分散的方式具有静态和被动的特征。现代证券投资组合理论的风险分散方式虽也能得到一个最优结果，但是这种最优结果却仅仅是因为投资数量结构调整而产生，并不是因为改进风险的收益和成本而决定。 　　另一个局限在于假设条件的局限性。理论当中的假设条件许多难以得到科学的实证，在现实生活当中也是无法完美实现的，所以可靠性得到怀疑。 　　四、证券投资风险的防范 　　1. 系统性风险的防范措施。 　　一是规避利率风险，尽可能了解企业经营的财务状况和自有资金的比例，对利率变化要尽可能快的作出反应。 　　二是防范与转嫁市场风险：掌握股价的变动趋势，多选购一些预期收益稳定增长的股票，搭配周期股，来相互抵减风险弥补损失。 　　三是选择买卖时机，当股价低于标准差下时买进，当股价高于标准差上时卖出。 　　四是注意投资期限，正确判断当前经济在循环周期里所处的位置，确立合理的投资期限。 　　五是减少购买力风险：将优先股和长期债券转为普通股，投资多种实质资产，就是投资动产和不动产，因为这些资产的抗通货膨胀能力比较强。 　　2. 非系统风险的防范措施。 　　一是企业的风险包括违约风险、亏损风险，及企业解散乃至破产倒闭的风险。投资者在购买股票前，要深入分析有关公司的财务报表，研究其生产经营状况，企业的发展计划和前景，作出分析与准确的判断。另外还要考虑企业以往的盈利情况，计算出过去收益的标准差。当这些数据能够提供一个有吸引力的收益时，就买进股票，当吸引力减弱时，应适量卖出。 　　二是财务风险是和企业融资方式紧密联系的风险，债务负担重或偿还能力弱的企业