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关于我国市政债券和城投债区别分析 　　摘要：随着国际经济和贸易的迅速发展，世界上绝大多数国家对地方政府债券均有一定程度的认可，认为赋予地方政府发债权是完善的分税制以及财政分权体制下地方政府履行其公共职能的必然要求。因此，本文将对地方政府发行债券的必要性和可行性以及与市政投资的关系以及市政债券的宏观经济效应等方面进行分析。 　　关键词：城投债；市政债券；特征分析 　　中图分类号：F812.5 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2015）003-000-01 　　一、城投债的定义 　　我国地方政府所进行的债券融资主要用于道路桥梁、公共交通、公用事业等市政建设等项目，这也是我国地方政府债券融资的主要目的。债券发行人多为地方政府组建的城市建设投资公司，故发行的债券也简称“城投债”。城投公司既是我国城市基础设施投资、建设和运营的主体，也是地方政府市政建设的融资平台。 　　二、市政债券的概念及特征 　　1.市政债券的概念。市政债券是与中央政府债券（国债）相对的概念，又称为地方公债或地方政府债券。市政债券由地方政府及其授权机构根据本地区社会经济发展状况和城市建设资金短缺政府来发行的，以政府税收及所属项目收益为偿债来源，在承担还本付息责任的基础上，按照有关法律的规定像社会发行的债务凭证。因此，市政债券和地方公债是地方政府募集地方建设资金的一种举措，属于公债系统。 　　市政债券的类型，根据发行者自身信用状况和偿债资金来源的不同，可将市政债券分为两类：一是以发行机构的全部信用即税收收入作为担保、以地方财政税收为支持的债券，称为一般责任债券，其以地方政府的无限征税能力作为还本付息的保证，是信用级别最高的市政债券。二是以政府事业收入作为担保的收益债券。收益类债券常包含了一个具体的项目或一些相关的具体税收，债券的偿债资金来源皆是项目的首付或税收等。由于收益债券的资金流源于对未?硎找嫦钅康脑て冢?存在不确定性，因此其风险要高于一般责任债券。收益债券还可分为医院债券、机场债券、公用电力债券、学校债券及收费公路债券等，是基于不同收益债券筹集资金的用途不同而分。 　　2.市政债券的特征。（1）免税性。在美国，市政债券最突出的特点是免除所得税，投资于市政债券可以将利息收入在总收入中扣除。一般来讲债券的信用评级与其市场利率成反比，信用评级较低的债券的利率较高。（2）多?用担保增信措施。市政债券通过金融担保机构或保险公司的参与以对市政债券的信用级别进行一定的增信，在一定程度上，给予了市政债券的市场属性，扩大债券的持有人持有的债券交易的能力，且通过担保增信措施，评级机构给予债券的更高的信用评级结果，降低了债券的信用风险。（3）享有优先赎回权。市政债券的发行者，即地方政府拥有提前赎回其发行的债券的特权，因此，在发行人通知债券投资者后，市政债券可以在符合赎回的详细条件下将被发行者提前赎回。市政债券的投资者，其债券再被提前赎回后，可获得由提前赎回带来的溢价，这种提前赎回可以是附带选择性的、强制性的或是特别的提前赎回。（4）跨地域性。跨地域性可以最大化的实现资金的合理配置。（5）拥有较低融资成本。对于市政债券来讲一般享有税收优惠政策，因此流动性强，风险较低，发行利率较低，具有融资成本低的巨大优势。 　　3.我国市政债券和城投债的比较 　　城投债、市政债券、企业债券对比： 　　发债主体：城投债――地方政府直属的建设投资公司； 　　市政债券――地方政府或其代理机构； 　　企业债券――符合发债条件的企业（包括公司和非公司）。 　　信用支持：城投债――政策性银行、授信银行以及政府信用担保； 　　市政债券――政府信用； 　　企业债券――授信银行或其它担保。 　　偿债资金来源：城投债――发债主体未来现金流以及发债项目收益； 　　市政债券――地方政府税收收入、建设经营的基础设施项目的收益； 　　企业债券――发债主体未来现金流以及发债项目收益。 　　募集资金用途：城投债――公用基础设施建设； 　　市政债券――公用基础设施建设； 　　企业债券――企业生产经营项目 　　投资者：城投债――机构投资者； 　　市政债券――机构投资者和个人； 　　企业债券――机构投资者和个人。 　　（1）城投债与市政债券一样，具有特殊的免税待遇。我国城投债的发行主体以其企业性质的特殊性及经营业务的运作特殊性，多受到地方政府的财政资金或税收优惠待遇的支持，因此，与一般意义上的市政债券类似，具有免税性或相关优惠待遇。 　　（2）从债券的发行主体角度?砜矗?城投公司作为城投债的发行主体，是地方政府以投资地方城市建设事业而设立的企业。我国城投公司的经营业务盈利能力普遍较差、较弱、利润来源多为财政补贴或对地方政府划拨的土地使用权等国有资产的运作，且在企业的经营