关于宏观货币流动性过剩界定与判断分析.docVIP

关于宏观货币流动性过剩界定与判断分析 　　[摘要]“流动性过剩”这一说法随着投资市场的火爆渐渐被人们熟知,其相关内容在理论上和实践中都引起了社会各界的强烈关注。文章从宏观的角度着重对“货币流动性过剩”的界定和衡量进行了梳理。核心思路是:以流动性过剩的界定作为分析的突破口,试图从其源头及货币供求关系找到衡量流动性过剩的方法,同时又通过经济表现来判断是否出现流动性过剩。 　　[关键词]流动性;流动性过剩;货币供求 　　[[中图分类号]][F820][[文献标识码]][A][[文章编号]][1002-736X(2010)09-0081-02] 　　 　　Definition and Measure of Excess Liquidity of Macro Currency 　　Zhang Naiwen, Xu Zhen 　　(School of Management and Economics, Sichuan Normal University, Chengdu, Sichuan 610066) 　　 　　Abstract: In recent years, excess liquidity has become a prominent problem for China and global economy and aroused extensive discussion. This paper summarized these representative literatures and analyzed the measure of excess liquidity from the prospective of macroeconomic. 　　Key words:liquidity; excess liquidity; money supply and demand 　　 　　一、对流动性过剩的基本界定 　　 　　“流动性”最基本的含义是资产在市场变现的能力。中国人民银行在《2006年第三季度货币政策执行报告》中对流动性进行了解释。该报告从流动性的本意推出市场流动性和宏观流动性两个层面的概念。“某个具体市场的流动性,就是在几乎不影响价格的情况下迅速达成交易的能力。在宏观层面上,流动性常被直接理解为不同统计口径的货币信贷总量。”“流动性过剩”这一说法随着投资市场的火爆渐渐被人们熟知。在理论上,目前对这一名词存在着不同角度的诠释,总结起来,主要有三种:第一种是某经济体货币供给的状况,即宏观货币流动性过剩;第二种是某种资产变现的能力,这种能力一方面指资产变现的速度,另一方面指资产变现过程中是否遭受损失,即价格受到影响的程度;第三种解释是特指股票市场的流动性,即上市公司质量越好的股票流动性越高。可见,要将“流动性过剩”讲清楚,必须要在其前面加上定语“什么流动性过剩”。本文所谈到的问题是指第一层意义,即经济体宏观经济中的货币流动性过剩,这种流动性过剩是在描述宏观经济的货币供给量与经济发展对货币的需求量之间的相对均衡状态,这种关系的非均衡(过剩即指货币供过于求的状态)是常态,而均衡则是一种例外的存在。 　　从宏观视觉出发,在经济流通中经常会出现流动性不足引致的经济萎缩和流动性过剩引发的通货膨胀。欧洲中央银行(2001)认为,“流动性过剩”指实际的货币存量对预计的均衡货币存量的正向偏离,而“流动性不足”则是负向偏离。在当前的经济背景下,各国致力于解决金融危机这一特殊的经济问题,采取了扩张性的货币政策与积极的财政政策,这就使议论的焦点集中在了流动性过剩这一方面。本文将要谈到的流动性过剩即指相对经济发展的需求,相对于已有商品、劳务和资产的真实交易量,存在过多的货币供给量,这些多余的资金在信用货币制度下,无法自觉退出流通领域。所以,一方面要通过寻找出路不断消化,这就会引发投资过热、经济过热的现象;另一方面,在没有相应的劳动生产率提高的情况下,货币供给的变动不能被产出所消化,就只能通过抬高已有商品和劳务的价格来吸纳(过多的货币),最终则演变为总体物价水平持续上涨的通货膨胀。这样,话题就回到了货币供求关系这样一个较为成熟的理论范畴。 　　 　　二、对货币供给量的衡量 　　 　　关于对流动性是否过剩的判断,从目前的文献看来,方法主要集中在两个方面,一方面是运用数量型指标来衡量流动性状况,有缺口法、数量指标与价格指标、货币总量与名义GDP之比、超额准备金、金融机构的存贷差等方法;另一方面是根据经济现象来判断。在对比了各种方法之后,笔者认为既然本文将流动性过剩界定为一种货币现象,那么对流动性是否过剩的判断最终应当回到货币供求关系的范畴来讨论。这就找到了问题的源头。因此,对流动性过剩的衡量我们是否可以运用以下思路