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日本网络券商发展分析 　　近年来中国互联网金融迅速发展，倒逼中国传统金融业改革。日本互联网金融发展历史较中国早很多，并且发展背景与中国目前相似，因此对于我国券商发展互联网经纪业务有很强的借鉴意义。本文选取日本比较纯粹的一流网络券商――Monex证券，从合作、发展、扩张战略逐一进行分析，并对中国券商转型提出建议。 　　Monex证券是在政府放松金融监管，鼓励混业经营与金融创新的背景下应运而生的。为摆脱20世纪90年代的经济危机，振兴日本金融业，日本内阁于1996年出台了《我国金融体制改革，2001年东京市场的复兴》的改革方案，被称为日本版的金融大爆炸。这次改革鼓励金融机构展开竞争，实现银行、证券、保险业的相互准入。并且推行股票交易手续费的自由化，催生了大批网络券商，Monex证券应运而生。 　　一、合作战略 　　Monex在成立之初，引入了两类长期战略合作者――传统银行与互联网公司。Monex引入的传统银行Credit Saison是日本三大信用卡发行公司之一，拥有3000万信用卡持有者。Monex依靠战略合作者力量，发行了自有的Monex Saison信用卡，并将证券业务绑定信用卡服务，在发展初期大大拓展了Monex的客户群。公司同时引入了日本网络创新公司Internet Initiative Japan，主要为公司网络交易提供技术支持服务。 　　2005年，网络券商竞争日益激烈，Monex证券通过并购实现公司增长，进入了激烈的国内竞争阶段。互联网公司Internet Initiative退出了前十大股东行列，更多的传统银行增持Monex股份成为了排名前十位的大股东。股东构成的变化可以由以下三个原因解释：首先，公司并购需要资金支持，银行入股可以为公司提供更好的支持；第二，混业经营促使传统银行更多的参股控股互联网金融企业；第三，网络券商本质是金融企业。互联网是一种思维，当传统证券业与互联网融合之后，公司的发展和竞争更多的在于金融产品与服务的提供。 　　当前，为配合公司的国际扩张步伐，Monex引入国外领先投行注资，如摩根（Morgan Stanley）、瑞银（UBS）、曼哈顿银行、富达国际基金（Fidelity fund）等，为Monex全球扩张提供先进经营理念和当地客户资源。 　　二、发展战略 　　（一）成本领先战略 　　1999年至2004年，Monex主要采用成本领先战略。如图1所示，Monex降低成本的手段有二：其一是较多的采用外包承担公司非核心服务，外包成本在总的管理费用中占比最大；其二是控制人员数量，节约人工成本，推广网上自助金融交易，将每年人工成本控制在总成本的20%以下；第三是尽量减小销售费用。良好的成本控制使得Monex不断并入新券商的同时，总的管理费用在2011年之前一直没有太大增长。然而降低成本并不意味着降低金融服务的质量。Monex实施成本领先战略的成功之处在于，利用先进的技术支持，突出个性化服务，在保证特色低成本金融服务的基础上，节约成本。 　　（二）相关多元化战略 　　Monex自成立至今，致力于提供专业化综合性金融服务。但发展初期，公司的经济业务收入占公司收入的70%以上，收入结构比较单一。发展中期，公司开始进行多元化发展，丰富公司的收入结构：经纪业务所占比重逐渐降低，两融业务、自营业务逐年升高。为了进一步实现建设综合性金融平台的目标，公司开始全牌照经营的部署，多元化公司部门。图2展示了集团多元化经营机构设置。公司的相关多元化战略有效的吸引了大量个人投资者（包括日本、亚太地区和美国）在Monex公司开立账户，主要是由于综合性金融服务延长了客户的需求链条，因此户均资产都有所提高。 　　（三）差异化竞争战略 　　发展初期，Monex证券研发的交易工具基本都针对中小投资者：公司在2003年推出提供夜间交易服务“Monex Nighter”用以吸引夜间交易者；提供迷你股权交易产品、两档固定佣金制度，吸引资金量小的投资者。Monex还借鉴零售业普通商品的促销方法，给予某些特定股票以“折扣”，购买特定股票的价格可以“打折”。 　　发展中后期，行业竞争日趋激烈，Monex不断推出新工具和新产品，实施差异化战略。如推出可搭载手机、方便频繁交易的投资者提供的“market walker”和“kabusoku pocket”交易模块；领先全球提供免费手机实时交易服务；2003年独创类似两融业务的创新服务等；同时，Monex研发出智能在线咨询系统“Monex Vision β”和日本第一套自动化交易系统。收购美国Trade Station后又联合推出了在日本线上购买美国市场股票的“Monex Insight”系统； Monex还不断扩充交易品种：如中国市场基金、亚洲市场基金，甚至能够私人定制