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时间偏好与居民住房需求的内生波动 　　摘要：从时间偏好内生化角度研究居民住房需求随年龄波动的微观机制，理论模型表明：即使没有其他外生冲击，年龄的变化也会引起居民住房需求的内生波动。具体来看，居民住房需求随年龄存在先上升后下降的倒“”型波动趋势；进一步地，利用中国家庭住户收入项目调查数据（CHIPS）对理论模型结论进行了实证检验，该结论在修正样本选择性偏误和稳健性检验后仍然成立。因此在长期中必须注意居民住房需求波动对我国房地产市场发展的影响。 　　关键词：时间偏好，住房需求，居民年龄 　　中图分类号：F293 文献标识码：B 　　文章编号：1001-9138-（2014）03-0011-21 收稿日期：2013-12-07 　　1 引言 　　2013年9月13日国务院发布的《关于加快发展养老服务业的若干意见》中提出的“开展老年人住房反向抵押养老保险试点”，即“以房养老”政策引发了社会各方的广泛讨论。其中，我国未来的房价走势将对该政策的可行性产生重要影响。从短期来看，房价波动主要与投机、市场预期等因素有关，但长期房价则主要受住房需求影响，其中居民年龄结构对长期住房需求有重要影响。根据2010年第六次全国人口普查数据显示，我国 65岁及以上人口占比为8.87%，按照联合国的标准（全社会65岁以上人口比重超过7%便属于老年型社会），我国目前已经进入了老年型社会。居民年龄结构的变化会直接导致需求主体转变，而处于生命周期不同阶段的居民在收入水平、偏好结构等方面存在较强异质性，其住房需求也存在很大差异。但是，不同年龄居民住房需求的波动趋势是什么？其微观机制又如何？这些问题的回答对我们认识居民年龄结构变化对房价的影响具有重要意义。本文试图从时间偏好内生化的角度对居民住房需求的波动提供一个微观解释。 　　在有关居民年龄与住房需求的研究文献中，Mankiw and Weil（1989）研究发现，美国1970-1985年间住房支出有显著的提高，这主要是由于美国战后“婴儿潮”一代进入成年（大于23岁）阶段所导致的；同时该模型还预测，伴随着“婴儿潮”一代的年龄超过60岁，未来30年后人均住房支出会出现显著的下降。但是，该结论也引起了一系列争论。Peek and Wilcox（1991）发现人口学因素在关键的1970-1984年间对住房价格没有影响，真实收入、家庭和人口学变量对住房价格的联合影响只有0.5%。Poterba et al.（1991）则发现人口学变量对20世纪80年代大城市的住房升值没有关系。进一步地，Hendershott （1991）研究发现，只有考虑到年龄与收入、受教育程度、婚姻状况等因素的联合影响才能得到与Mankiw and Weil（1989）类似的结果。 　　国内研究方面，李祥和高波（2011）从宏观角度实证了人口年龄结构与住房需求之间的关系；在微观层面上，陈斌开等（2012）利用人口普查数据研究了我国人口结构转变与住房需求的关系，周京奎（2011）从微观层面研究了收入不确定性对住房权属选择和住房特征需求的影响。 　　从生命周期理论来看，消费者一生的消费决策会受到众多不确定性因素的影响，从不确定性角度来切入年龄与需求之间的关系更为合理些。但现有研究对不确定性因素的处理上大都假定不确定性因素与消费者的时间偏好是无关的，即在生命周期模型中的（主观）折现率是外生的，这种假设忽略了个人时间偏好可能是内生的这一现实。在相关文献中，Fisher（1930）较早地陈述了时间偏好内生化的思想，在后续研究中，Lucas and Stokey（1984）和 Epstein（1987）假定时间偏好与消费间存在相关性；Becker and Mulligan（1997）则详细地探讨了时间偏好的影响因素。此基础上，Nakamoto（2009）在内生时间偏好的情况下讨论了消费的外部性问题，Willenbockel（2008）在一个世代交叠模型中探讨了社会时间偏好的选择问题，Kageyama（2011）则基于生物学和经济学的框架研究了时间偏好与消费跨期分配的关系。此外，在跨期消费中表示时间偏好除了通常的指数形式，双曲线形式的时间偏好因子也得到了使用和发展（Bommier，2006；Satchell and Thorp，2011）。在经验证据方面，近年来大量实验和行为经济学的研究表明时间偏好受教育、收入和年龄等因素影响（Harrison，Lau and Williams，2002；Bauer and Chytilová，2010）。因此，放松时间偏好外生这一假设是合理和必要的。 　　另一方面，时间偏好外生的假定对于普通非耐用品消费而言具有一定的合理性，但对住房消费则需要进行一定的修正。从住房消费的特点来看，住房消费属于超长期耐用消费品，其