无锡尚德破产案例剖析.docVIP

无锡尚德破产案例剖析 　　摘 要 无锡尚德太阳能电力有限公司，为尚德电力有限公司的核心子公司，由施正荣于2001年1月建立，主要从事晶体硅太阳电池、组件、光伏系统工程、光伏应用产品的研究、制造、销售和售后服务。2005年在美国纽约证券交易所上市，成为第一家在纽约证券交易所成功上市的中国民营企业。2001年到2010年，无锡尚德从一个籍籍无名的小厂一跃发展成为中国第一、全球第四龙头企业，但是从2008开始，由于急剧扩张而忽视了对扩张中不断积累的企业风险加以管控，以及金融危机和欧债危机的影响，光伏产业的产业环境发生了剧烈的变化，导致无锡尚德积累的企业风险不断爆发，使其陷入了巨大的危机当中。截至2013年初，无锡尚德的资产负债总额已经达到了35.82亿美元，资产负债率高达81.8%，公司市值急剧下跌，最终资不抵债，被其债务银行告上法庭。2013年3月，无锡市中级人民法院依据《企业破产法》作出正式裁定：对无锡尚德太阳能电力有限公司实施破产重组。于是，一代光伏产业龙头企业――无锡尚德，就这样走下了历史的舞台。 　　本文将对无锡尚德是如何一步步从辉煌走向破产重组的原因进行深度分析，并得出结论和反思，吸取教训，警示其他企业。 　　关键词 无锡尚德；资不抵债；破产重组 　　一、“无锡尚德”案例剖析：“内部问题”和“外部压力” 　　（一）内部问题 　　1.快速扩张导致内部风险不断积累 　　无锡尚德从成立占据了世界的最前沿只用了六年的时间，在无锡尚德出现之前还没有任何一个企业能做到这一点，它的扩张速度是恐怖的。而无锡尚德的扩张速度主要体现在它的产能的快速增长，产能的快速扩张离不开背后足够资金的支持，单一的融资渠道显然无法支撑如此快速的扩张速度，于是无锡尚德选择了多渠道融资的扩张方式。多渠道的融资方式支撑了无锡尚德的快速扩张，但是与此同时也为公司埋下了巨大的财务风险[1]。 　　在经营的决策上：产能的快速增长需要建设大量的生产线，动用了大量的资金且回报周期长，这也导致了企业偿债能力的降低。2006年，无锡尚德与美国MEMC公司签订了为期长达十年的采购合同以保证产能扩张中原材料的稳定供给，但由于合同履行时间过长，而原材料价格会随着市场的?化不断变化，因此这也增加了企业的未来负担。于是无锡尚德通过实施向自己的关联企业销售产品这种自己创造市场的模式，来消耗其巨大的产能，在短期内，无锡尚德虽然获得了巨额利润和出口退税，但这种行为是违法的，一旦被发现将会受到严厉的法律制裁，这为企业的可持续经营埋下了巨大的隐患[2]。 　　2.内部风险管控缺失导致企业失控 　　在内部环境上，无锡尚德的最大缺陷是没有形成一个合理的治理机构和科学有效的职责分工、制衡机制，董事会没有建立并实施一套健全的内部控制，导致了无锡尚德几年来出现了频繁的决策失误[3]。 　　在风险评估上，无锡尚德没有充分认识到金融危机为其带来的风险。 　　在控制活动上，无锡尚德在没有得到任何授权的情况下，实施向自己的关联企业销售产品这种自己创造市场的模式来消耗自己巨大的产能，涉嫌内幕交易。 　　在内部监督上，无锡尚德存在着明显的缺陷，内部监督部门没有及时发现并反映施正荣的大额利益输送，没有及时评估企业在金融危机后的财务风险、经营风险，导致企业盲目的投资扩张，最终导致灭亡。 　　（二）外部压力 　　由于2008金融危机的爆发，导致全球光伏产业迅速陷入了寒冬，需求下降，产能过剩，产品价格急剧下跌，并且国外政府对光伏产业补贴的削弱，都使国内的光伏企业陷入了巨大的危机当中。2008年，在金融危机中的无锡尚德由于得到了政府的支持，所以并没有意识到危机当中的巨大风险，继续扩大产能。但2011年，欧美国家为了保护本土产业而开始对中国光伏产品征收高额的反补贴、反倾销税，这对还处在金融危机阴影当中的中国光伏企业无异于当头一棒，也促使了无锡尚德危机的爆发，投资决策的不当以及经营状况的恶化导致无锡尚德在迅速扩张中积累的种种风险迅速爆发了出来[4]。 　　二、警示和反思 　　虽然无锡尚德已经离市场远去了，但是它曾经的辉煌在光伏产业的发展史上留下了浓重的一笔，这也给我们留下了宝贵的警示与反思，如何吸取教训，警示其他企业： 　　（一）完善企业集团财务内部控制 　　1.合理设计治理结构和财务组织结构 　　为了合理配置生产要素使集团企业运行得更有效率，就需要合理的设计组织机构。合理的治理机构有利于使所有者和经营者区分各自的职责，有助于协调治理层和管理层的利益。对于集团企业来说，良好的财务组织机构有利于协调企业内各成员的利益关系，对各个核算单位的财务进行统一，促使集团企业以最大的限度发挥它的整体优势和协同效应。无锡尚德就是由于董事长施正荣在几次作出决策时没有很好的与各股东协商，以至于最后企业内部矛盾