玻璃终端需求偏弱-横华国际.PDF

 南华期货研究 NFR 2015 年第三季度报告 玻璃 终端需求偏弱，价格压力较大 摘 要  尽管今年玻璃产量有所减少，但产能供应的绝对值并没有显著地减少，并且有相 当一部分冷修停产的生产线在市场价格转好之后，会很快投入生产运营，重新加 入市场竞争。  最近房价有反弹趋势，但市场主要以消化存量房为主，房屋新开工和施工面积增 速仍处于下滑趋势，所以与房地产关系密切的大宗商品消费需求大大放缓。  总体来看终端市场需求整体依然偏弱，4季度玻璃价格的压力比较大。 南华期货研究所 冯晓 0571 fengxiao@ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 第1 章 玻璃的供应 4 1.1. 产量有所减少，但库存维持高位 4 1.1. 第2 章 玻璃的需求 5 2.1. 房价回暖，投资增速持续下滑 5 2.1. 2.2. 房地产市场区域分化明显 6 2.2. 2.3. 政策面宽松 6 2.3. 第3 章 玻璃策略 7 4.1. 价格压力较大 7 4.1. 南华期货分支机构 8 免责申明 9 2015 年9 月 南华研究 图1.1.1 ：平板玻璃产量 4 图1.1.2 ：平板玻璃库存 5 图2.1.1 ：住宅价格指数 6 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2015 年玻璃第三季度报告 第1章 玻璃的供应 1.1. 产量有所减少，但库存维持高位 1.1. 8 月份平板玻璃产量0.57 亿重箱，同比减少12.1％，增速较7 月提高1.4％，较去年 同期降低 8.38％。1-8 月份平板玻璃产量共计5.12 亿重箱，同比减少8％，增速较7 月下 滑0.6％，较去年同期低 13.02％。尽管今年玻璃产量有所减少，但产能供应的绝对值并 没有显著地减少，并且有相当一部分冷修停产的生产线在市场价格转好之后，会很快投 入生产运营，重新加入市场竞争。一方面是生产企业扩张规模，想抢占市场先机；另一 方面2013 年盈利颇丰让生产企业有竞争的资本。因此市场竞争远未达到平衡的状态， 产量减少将会非常痛苦。 图1.1.1: 平板玻璃产量 资料来源：中国玻璃信息网 南华研究 未来产能变数很多，产能退出的过程和步伐必定是痛苦的。 从区域上看，华北等地区 是未来减产的重要地区，另外东北等地区由于竞争激烈，可能会引发生产企业资金紧张，造 成停产。对于趋势，我们认为：1、国家严控产能和环保政策的实施，造成产能减少加速； 2、已建成生产线在市场价格转好时候，会很快点火；3、未来一段时间，主动减少产能和被 动减少产能交织进行； 图1.1.2: 平板玻璃库存