我国上市公司分红额度和股价的相关性分析.doc

浙江财经大学东方学院学年论文 论文题目： 资本市场的有效性分析 　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 学生姓名　 　虞 招　 指导教师 陈 勇 分 院 金融与经贸分院　专业名称 金融学 班　　级　　11金融2班　　学　　号 2014 年　4　月　8　日 资本市场的有效性分析 摘 要： 市场有效理论是现代金融学最重要的理论基石之一。资本市场的有效性有助于发挥资源的优化配置，给予投资者合理回报，促进资本市场健康有序发展。本文将从我国有效性不足出发，找出其中有效性不足的原因，深入分析。提出我国资本市场改革的相关政策建议。 关键词：资本市场；有效性；对策 Analysis ofthe efficiency of capital market Abstract: Efficient market theory is one of the most important theoretical foundation of modern finance. Optimizing the efficiency of capital market is helpful to develop resources, giving investors a reasonable return, the capital market to promote the healthy and orderly development. This paper from the perspective of the deficiency of the validity of our country, and find out the reason for the lack of effectiveness of the in-depth analysis. Put forward the related policy suggestions on the reform of Chinas capital market. Key words: Capital market;Validity;Countermeasures 一、引 言 我国资本市场的起步较晚，作为一个从计划经济和高度集权经济中脱胎而来的新兴市场,经过这么多年发展,无论是市场规模、市场深度,还是在社会主义市场经济体系中的地位以及对推动国民经济发展的作用,都得地了很大地提升。尽管如此,我国资本市场仍是存在不少问题,这些问题影响了投资者的积极性,制约着我国经济的又好又快发展。如何提高我国资本市场的有效性,如何使我国资本市场健康、规范地向前发展,成为当前一个迫切需要解决的问题。 有效资本市场假说 市场有效性是指市场中信息的有效性，即资产价格充分反映了相关信息，在考虑了风险和交易成本后，投资者根据任何信息都不会获得超额利润，也就是说在一个充分有效的市场上，商品的价格应该能够全面反映该商品的信息，并且在出现新的信息时，商品的价格能够立即作出反映。 有效资本市场假设的基本理论是为围绕强制性信息披露制度而展开的讨论，这一理论建立了一个分析系统，让人们在该系统所设定的框架内，对股票价格本身的合理性，股票价格与信息披露和市场上其它各种因素的关系进行进一步的研究，从而得出自己的结论。它将市场分为三种形式的HYPERLINK /view/.htm有效市场，即弱式、半强式和强式有效市场。 弱势有效市场：如果价格、交易量、短期利率等市场交易信息已充分反映在股票价格中，这样的市场被称为弱有效市场。经济学家使用的思维方式是：市场历史和现在的交易数据是公开的，所有人都能看到，也会去看。显然，在当前股价中，已含有了投资者对未来趋势的理解，于是再根据交易信息去判断未来是否有意义。我们会发现，有效市场假说和传统技术分析产生了激烈的对抗：如果有效市场假说是成立的，那么哪怕市场仅呈现弱有效状态。 半强势有效市场：如果市场的交易信息以及所有有关公司发展前景的公开信息，都包含在股票价格之中，这样的市场被称为半强势有效市场。经济学家所定义的公开信息，包括了公司产品、治理结构、财务报表、资本动作等一切见诸于公司公告的信息。然而基本分析又恰恰可以使用这些信息判断企业内在价值以及股价的合理性，于是，我们又看到有效市场假说与基本分析乃至价值投资产生了激烈的冲突：如果市场处于半强势有效的状态，那么基本分析也失去了意义。 强势有效市场：如果股价包含了所有信息，甚至包括只有少数人知道的内幕消息，则这样的市场就叫强有效市场。显然，在强有效市场里，