正泰集团股份有限公司主体与相关债项2018年度跟踪评级报告(联合资信).pdfVIP

跟踪评级报告 正泰集团股份有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 评级观点 跟踪评级结果：AA+ 评级展望：稳定 上次评级结果：AA+ 评级展望：稳定 正泰集团股份有限公司（以下简称 “公 债项信用 司”）作为国内知名工业电器制造业企业，在 债券简称 余额 到期兑付日 跟踪评 上次评 输配电及控制设备制造，特别是在低压电器制 级结果 级结果 + + 造领域处于行业领先地位，在技术研发、品牌 16 正泰MTN00 1 5 亿元 2019/03/18 AA AA 16 正泰MTN0021 5 亿元 2019/04/11 AA+ AA+ 知名度及营销网络方面具有较强竞争优势。近 评级时间：2018 年7 月9 日 年来公司业务规模不断扩大，2016 年通过同一 财务数据 控制下控股合并新增新能源业务，成为国内最 项目 2015 年 2016 年 2017 年 18 年3 月 大的民营光伏发电企业，带动收入持续增长， 现金类资产(亿元) 56.83 80.81 128.08 116.79 整体盈利能力较强。同时，联合资信评估有限 资产总额(亿元) 420.93 502.01 613.88 619.95 公司（以下简称“联合资信”）也关注到低压 所有者权益(亿元) 128.26 151.64 214.75 219.74 短期债务(亿元) 135.36 150.82 125.19 143.73 电器行业竞争激烈，原材料价格上升，太阳能 长期债务(亿元) 72.09 106.29 148.57 137.34 和高压板块业务应收账款不断增长以及债务规 全部债务(亿元) 207.44 257.11 273.76 281.07 模增长较快等因素对公司信用水平带来的不利 营业总收入(亿元) 220.67 262.30 300.72 64.07 影响。 利润总额(亿元) 20.45 30.12 28.92 11.42 EBITDA(亿元) 38.68 50.97 53.32 -- 中国低压电器市场容量大，公司在保持低 经营性净现金流 36.93 51.75 23.10 -8.66 压电器行业领先地位的同时，进一步完善产业 (亿元) 营业利润率(%) 28.94 27.60 26.87 26.08 链，提高综合竞争力。未来，随着公司在建项 净资产收益率(%) 12.85 16.52 11.62 -- 目的完工和投入运营，公司盈利能力和整体竞 资产负债率(%) 69.53 69.79 65.02 64.56 争实力将进一步增强。联合资信对公司的评级 全部债务资本化 比率(%) 61.79 62.90 56.04 56.12 展望为稳定。 流动比率(%) 100.40 106.62 129.10 126.91 “16 正泰MTN002 ”具有发行人可赎回权、 经营现金流动负 债比(%) 17.39 22.11 9.65 -- 票面利率重置及利息递延累积等特点，联合资 全 部 债 务 5.36 5.04 5.13 -- 信通过对相关条款的分析，认为 “16 正泰 /EBITDA(倍) EBITDA 利息倍数 3.84 5.06 5.02