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行业动态跟踪报告 房地产：行业或已度过最困难阶段 行业评级 行 业：房地产 研究员：张驰飞,CFA 电 话：025859 E-mail：zhangchifei@ 增持（维持） 2009 年 3 月 18 日 重点公司 万科 A 8.36元 观望 投资要点： 08A 09E 10E 房地产行业统计数据持续恶化：国房景气指数连续 14 EPS 0.37 0.43 0.46 个月下滑，创历史最低，1-2月全国商品房当月新开工 P/E 22.8 19.4 18.0 面积同比下降 14.8%、全国房地产开发投资历仅同比增 金地集团 9.58元 推荐 长 1%。 08E 09E 10E 尽管统计数据糟糕，但我们认为，房地产行业很可能 EPS 0.62 0.70 0.78 已在年初见底，最困难的时期已经度过。开发商收缩 P/E 15.5 13.6 12.2 战线、减少开工量是行业低谷的正常经营行为，而在 政府出手救市的情况下，市场调整的时间和幅度都有 保利地产 22.58元 推荐 所变化，房价指数逐步见底、全国各地成交环比、同 08A 09E 10E 比均出现上升，市场已经结束了量价齐跌的阶段。 EPS 0.91 1.27 1.58 不过，房地产市场见底并不等于回到牛市，转暖趋势 P/E 24.7 17.8 14.3 的确立还需要成交量能在未来几个月里保持在较高水 滨江集团 13.71元 推荐 平，这一方面要看政策面是否会有转变，另一方面也 08E 09E 10E 要看开发商是否会因楼盘好卖而过度提价。 EPS 0.61 0.75 0.91 我们认为土地市场依然很难走出低迷，未来土地流拍、 P/E 22.5 18.3 15.1 底价中标的现象仍会比较普遍，地价也难以出现明显 的上涨。相对于住宅成交量的上升，商业地产的销售 相关研究 和租赁情况难以有较大改善，因此我们继续看好住宅 地产，相对看空商业地产。 成交量有所下滑 政策环境依然 近期地产股表现良好，估值水平上升，不过由于房地 利好 09年