资本市场发展跟家庭金融资产结构变迁互动关系探究.pdfVIP

《金融与经济》 年第 期 学术探 讨 2005 11 资本市场发展与家庭金融资产结构 变迁互动关系研究 ———对机构投资者发展 的一个理论解释 许 荣 毛宏灵 沈光郎 , , 中国人民大学财政金融学院 北京 ( , ) 100872 摘 要 资本市场发展与家庭金融资产结构变迁之间的互动规律无法用简单的因果关系概括 从本质上 : , 说 两者是螺旋式前进 相互推动 相互促进的发展规律 家庭部门的决策变化作为需求力量推动了资本市场 , 、 、 : 供给的变化 而资本市场供给本身 又引致了家庭部门多样化的金融资产需求 透过两者螺旋式前进的轨迹 ; , 。 , 我们提出了对机构投资者整合资本市场供给和家庭部门投资需求的功能解释 并提出了对我国机构投资者 , 发展的政策建议。 关键词 资本市场 金融资产选择 机构投资者 : ; ; 中图分类号: 文献标识码: 文章编号: ( ) F830.9 A 1006-169X200511-0003-05 一 资本市场功能升级为家庭部门提供了多元 二 资本市场的资产规模扩张和品种创新引 、 ( ) 化金融资产 致家庭部门多元化金融资产配置。 在资本市场功能升级演进的进程中,资本市场 家庭部门资产配置中证券化资产的比重不断上升。 1. 创造出一系列金融工具成为实现其金融功能的载 资本市场的资产规模扩张和品种创新引起了 体,这一系列金融工具的运用过程同时也是家庭部 世界各国内的家庭部门金融资产配置的多元化,不 门进行资产选择的过程 由此推动了家庭部门的多 仅美国 英国等传统上具有发达资本市场国家的家 , 、 元化金融资产配置 另一方面 家庭部门的金融资 庭部门拥有更高比例的证券化资产 即使德国 日 ; , , 、 产结构的变迁,也内生地促进资本市场的不断深化 本等传统上以商业银行为主导的国家,家庭部门的 发展 两者相互推动 形成良性循环 共同推动整体 资产配置方式也出现了证券化趋势 : , , 。 经济的高效 稳健运行 提高社会参与体的整体福