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2007-09-14 股 票 研 . 究 北京银行601169 SH 北京银行--而今迈步从头越 调升 新 预计上市合理价位 17.70-20.65 元 股 深 度 ■ 北京银行上市合理价位17.70-20.65 元： 我们预计公司未来三年的EPS 分别为0.47、0.59、0.72 元，每股净资 研 产分别为3.45、5.04、5.76 元。我们给予北京银行08 年动态市盈率30-35 分析师: 究 倍，动态市净率3.5-4.0 倍,根据08 年预测的EPS 和BVPS 来计算，北 肖超虎 京银行的股价为17.70-20.65 元。 021257 ■ 地域优势凸显公司成长动力： xiaoch@ 依靠独特的地域优势，北京银行已经发展成全国最大的城商行，具备 良好的金融环境，充沛的客户资源和贯通的营销网点。主要业务集中 在北京地区，将分享首都未来发展与成长的收益。而未来跨地区发展 董晓峰 的目标地域，也具有相似的发展环境和金融资源。 021216 ■ 公司业务为盈利主要来源，个人业务转型不明朗： dongxf@ 公司主要核心支柱业务为公司银行业务，对公司总营业收入占比近 60% 以上，资金业务也是公司的亮点，目前对公司贡献近三分之一的 发行数据 营业利润。而个人银行业务相对较弱，尚需加强。 发行价格(元) 12.5- ■ 未来三年当看北京银行跨区域发展： 发行规模(万股) 120000- 公司会非常注重未来三年跨区域发展战略的成效，这对公司未来趋向 发行后总股本(万股) 6227562 有着示范效应。我们认为未来三年是北京银行异地营业收入快速扩张 发行日期 2007 年9 月11 日 的时期。2007-2009 年异地业务将超常规发展，异地业务收入占比分别 达到1.61%、7.42%、11.69%。这种发展动力主要来自于有效的公司管 主承销商 中信建投证券有限责任公司 中信证券股份有限公司 理、良好的经济环境和强大的资本实力。 主要股东 ING 银行 ■ 零售业务将随着跨区域战略加速发展： 第一大股东持有比例（%） 19.90% 根据历史经验，跨区域的横向发展往往需要跨业务的纵向发展配合。 北京银行必然抓住历史机遇，进行业务结构转型。良好的市场环境为 零售银行跨越发展提供了机遇。我们预测零售业务利润将连续三年快 速增长，占公司利润比例从2006 年7.6%增加到2009 年的13.6%。 市场需求