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国际金融市场动荡和人民币NDF汇率动态关系分析 　　 【摘要】随着经济全球化，市场一体化的深入推进，我国金融业与国际市场逐渐形成联动机制，交易的日渐频繁以及国际纵深的不断延伸，我国人民币NDF汇率常常会受到国际金融市场动荡的影响，因此，从实际情况以及相关理论上，我国人民币NDF汇率与国际金融市场的动荡存在一定的动态性关系。基于此，本文通过分析国际金融市场动荡的原因，指出其与人民币NDF汇率的相互关系，进一步分析动态变化的原因，提出完善我国汇率和人民币机制的体制性建议。 　　 【关键词】国际金融市场 动荡 人民币 NDF汇率 动态关系 　　一、前言 　　基于人民币NDF市场的自由化形态以及离岸性，其构成机构主要来自国外的金融系统，其与国外DF市场不同，参与者不根据自己的实际需要进行交易，更不需要接受央行的管制与指导，其具有相当大的波动性与投机性。但是由于其市场的国际性和全球性，很容易受到国际金融市场的影响，国际市场的动荡与人民币NDF汇率存在着一定的动态性联系。 　　二、国际金融市场动荡产生的原因 　　（一）国际市场的游离性以及价值规律的客观作用 　　金融全球化是当代经济市场全球一体化的有机组成部分，是金融活动跨地区交流合作的具体体现和要求，是各国金融业在相互依赖和相互联系的基础上，形成纵深性延伸交融的过程。金融全球化也就是资本流动、金融机构、业务、市场全球化的综合表现形式。国际金融市场是一个世界性的金融市场体系，包含了来自各国的金融组织机构，其全面加强了全球各地区金融市场的互动性。 　　随着经济交流的日益频繁，市场一体化不断推进，国际金融市场全面激活，但是由于市场本身的自由、盲目性，以及国际的游离性，使国际金融市场常常处于一种波动甚至是动荡的状态，国际金融市场动荡是国际市场的根本性表现，是价值规律的本质反映。金融业本身就是一个动态循环、投机性较强的产业，与自由游离的国际市场结合势必引发不同程度的波动性与体系的动荡[1]。 　　（二）国际货币格局的多极化发展，导致金融市场的频繁波动 　　自以美元为中心的布雷顿森林国际货币体系建立起来后，国际金融市场一直实行的固定汇率制度。此种模式持续到本世纪的70年代初，由于世界经济政治的发展，各国之间的交流日益频繁，世界大格局发生变化，东欧剧变打破了以往的二元世界格局，世界进入多极化的政治经济体系，政治上的变化将会对经济结构产生一定的影响，因此，以美元为中心的单极化国际货币格局被多极化格局所取代，各种不同的浮动性汇率制度类型取代了全球统一汇率的固定制度，浮动汇率制度成为当代国际汇率制度的主体，该浮动性及多级化影响了市场的供求关系，在此制度上，汇率频繁性的大幅度波度成为一种普遍性的现象[2]。 　　（三）国际金融市场监督控制机制的缺失 　　国际金融市场的监管机制及宏观性的调控建设是“空白”的，该市场是游离在外并完全失控的，主要依靠市场机制自行调整，具有明显的市场盲目性与无序性。虽然在之前以美元为中心的布雷顿森林体系下有一套较为完备的金融国际制度，基于那时国际金融市场仅限于以美国为中心的资本主义世界，美国具有一定的领导性地位，其执行的相关制度标准能够得到北约体系成员的认可，能够形成良好的监督管理氛围，有助于保证国际金融市场的相对稳定性，但是，随着这一体系的瓦解，全球统一的国际金融监督管理体制不复存在，全球内没有统一的国际金融运作机制，更没有具权威性的金融监管组织，到目前为止，国际上在金融监管方面的研究及权力架构仍处于真空状态，造成了今天国际金融市场的无序化和频繁性的动荡。多级化的国际格局以及汇率的频繁大幅度波动给国际贸易等全球性生产经济活动带来了一定的困境。过度的金融投机活动加大了金融风险与危机的发生，在国际金融市场异常活跃的大背景下，导致金融市场的个别性演变成全球、国际性金融市场的危机与动荡，在国际金融市场体系无序性的影响下，导致过度的金融投机，造成了国际金融市场的动荡，以此引发了一次有的国际性金融危机。因此，国际金融市场的动荡其根源就在于国际金融市场体系的无序化与日益增长的金融全球化发展需求之间的矛盾冲突[3]。 　　三、人民币NDF市场的特征 　　NDF主要应用于外汇管制货币的实行，各国限制非居民参与本国远期市场是其兴起的直接原因。自1996年6月新加坡首推人民币NDF后，中国香港、纽约、伦敦及中国台湾相继推出人民币NDF交易。人民币NDF交易主要是针对于海外参与者的投机需求而开展的活动，供求稳定性较弱，与我国银行间人民币远期市场有着本质上的不同，其主体是在真实贸易基础上，以规避汇率风险为目的的企业，其市场具有较高的供求稳定性[4]。 　　作为亚洲主要的六种NDF之一的人民币NDF，其交易量是相当可观的，其中香港和新加坡和人民币NDF市场每日交易量已由