2011年度浙江省商业集团有限公司公司债券信用评级报告.PDF

穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2011 年度浙江省商业集团有限公司公司债券信用评级报告 主体级别 AA－ 债项级别 AAA 基本观点 评级展望 稳定 中诚信国际评定“2011 年度浙江省商业集团有限公司公 发行主体 浙江省商业集团有限公司 司债券”的信用级别为 AAA ，该级别反映了本期债券的安全 发行规模 5 亿元人民币 发行期限 6 年 性极高，违约风险极低。 担保主体 浙江省能源集团有限公司 中诚信国际评定浙江省商业集团有限公司（简称“浙商集 担保方式 无条件不可撤销的担保 团”或“公司” ）的主体信用级别为AA－，评级展望为稳定。 中诚信国际肯定了公司有利的区位优势、逐步清晰的发 概况数据 展战略、相对协调的多元化布局，以及商贸和酒店旅游板块 浙商集团 2007 2008 2009 总资产（亿元） 123.27 148.95 250.57 已经拥有的区域性的市场地位和品牌优势、优质房地产资产 所有者权益(含少数股东权益) （亿元） 19.44 22.44 50.43 成功实现借壳上市并拟非公开发行股票等因素对公司未来发 总负债（亿元） 103.83 126.50 200.14 展的积极影响。中诚信国际同时关注房地产板块政策风险加 总债务（亿元） 71.01 85.19 111.38 大、公司经营活动现金净流量波动较大、资产负债率较高以 营业总收入（亿元） 70.80 93.99 176.28 及未来资金压力较大等因素对公司未来发展的影响。 EBIT （亿元） 8.75 7.86 22.97 同时，本期债券由浙江省能源集团有限公司（简称“浙 EBITDA （亿元） 9.57 8.70 24.41 经营活动净现金流（亿元） -1.51 13.40 12.78 能集团”）提供无条件不可撤销的担保。 营业毛利率(%) 14.67 17.70 23.48 优 势 EBITDA/营业总收入(%) 13.52 9.26 13.85 区域优势。浙江省是我国经济发展大省，经济规模和经 总资产收益率(%) 7.10 5.78 11.50 资产负债率(%) 84.23 84.93 79.87 济发展速度多年来处在全国前列，良好的区域经济环境 总资本化比率(%) 78.51 79.15 68.83 为公司发展提供了有力的外部支持。 总债务/EBITDA(X) 7.42 9.79 4.56 市场地位较为突出，品牌优势较强。浙商集团是浙江省 EBITDA 利息倍数(X) 3.21 3.