优先股的特点优先股股利.doc

优先股的特点-优先股股利 优先股作用不宜被放大 　　内地上市公司和拟上市公司熟悉“优先股”这个概念的并不很多，主要因为我国没有明确的优先股制度，它目前还只算是从英美引进来的一个概念。 　　在国外，优先股的投资者基本上以机构股东居多，而且多数是定向发行，尤其适合于养老金这类追求长期稳定现金回报的投资者。而投资门槛、能够转换成普通股、有无投票权等等细则，是由投资者与公司之间协商、自主确定的，这都不是根本问题。 　　从增加治理结构中的量性，为投融资者提供更全的产品线角度来看，完善优先股制度是有必要的。比方说筹资需求量较大、同时盈利能力较高的公司，就非常适合用这种融资工具。例如银行要不断扩容资本金，要有资本充足率的要求，投资回报率较高，而且本身现金流也没有问题，这种情况下，通过发行优先股筹资优于债券也是优于普通股。作为投资工具来讲，追求稳定现金回报的投资者也是认可优先股的。优先股作为介于普通股与债券之间的一种金融工具，应该交给市场选择。该起到什么作用，能起到什么作用，我们不宜去放大。 　　如果简单地提“国有股转优先股”，我认为这一想法是不合适的。无论是国有股东，中小股东还是公司的实际控制人，选择的权力应该在他们手里，不能有谁可以代为设计，因为这涉及对整个公司的利益分享和控制权。将优先股作为国企改革的一个选项是可以的，但这必须征得全体股东的同意。回到《公司法》架构里，这些事项都应由股东自主决定。 　　但是，我个人并不认为大股东为会放弃自己的决策权。很难想象国资委会把手里中石化、中石油这些企业的普通股转成优先股，而没有决策权。同时，我国大型上市国企很多，把国有股转成优先股，取得了优先于其他股东分红的权力，中小股东也未必乐意。 　　解决一股独大等很多问题需要更复杂的过程，例如整个财政金融体系设计，市场准入制度等配合解决。改变国资垄断这一局面是系统性设计，优先股之类的单一概念并不是解决问题的最终方案。 　　从资本市场的整治来看，有人说整个A股市场缺的是分红机制，有人说是缺少对公司的影响力或者说决策权，但我认为这两点都没有说到问题的本质。问题的本质在于A股市场建立时根本使命是什么，是解决国有企业的融资困境，增加其融资渠道。 　　但作为投资市场，最根本的应该是实现资源的优化配置，并且在此前提目标之下最大的原则就是全力保护普通投资者的利益，而我们投资市场一开始就不是这个思路。所有的制度设计都是有利于大股东之类的，通俗点说就是有利于狼的，而不是有利于羊的。吃光羊以后，再放水养鱼，再收割一场。我们的资本市场就处在这一循环中。 　　如果要改变，既不在于什么强制分红――为什么美国、英国没有这样的规定，也不在于给中小投资者以支配权之类；而关键是要在公开、公平、公正的原则之下权力保护投资者的利益。任何投资工具的推出，都没有投资者追偿机制的落实来得有效。但我们有吗？可以追偿吗？例如伪造报表，或者说利用内幕交易损害其他投资者利益，我们有成功追偿的案例吗？但是真想做，是能够做到的。这需要从制度建设、法治环境甚至是国家体制的角度予以完善。 试论优先股在我国的应用学术研究 试论优先股在我国的应用 优先股有什么好处？(PDFX页)优先股有 什么好处？ 　 在 探讨 该 问题 之 前 ，首先 来 理 解 一下 到 底什 么是 优 先股 。简　 单 的说 ，优 先 股 是相 对 于 普通 股 而 言 的股 票 ，主 要 指在 利 润 分红　 及 剩余 财产 分 配 的权 利 方 面 ，优 先 于普 通 股 。 同样 的 ，优 先 股 股　 东 相 比普 通 股股 东而 言 没 有选 举 及 被选 举 权 ，一般 来 说 对公 司 的　 经 营没 有 参 与权 ，优先 股 股 东不 能 退股 ，只 能 通过 优 先股 的赎 回　 条款 被公 司赎 回 ，但 是 能够获 得稳 定分 红 的股份 。 　 优 先 股 股 票 实 际 上 是 股 份 有 限 公 司 的一 种 类 似 举 债 集 资 的　 形 式 。它 具 有最 基 本 的股 权 性 质 ，也 有 明显 的 债权 特 征 的 双重 特　 点 ， 由于 优 先股 股 息率 事先 设定 ，所 以 ，优 先 股 的股 息 一 般不 会　 根 据公 司 经 营情 况 而增 减 ，而且 一 般 不 能参 与 公 司 的剩 余 利润 的　 分 配 ，也 不 享 有 除 自身价 格 以外 的所 有者 权 益 ，如资 不 抵 债 的情　 况 下 ，优 先 股 同样 会 发 生损 失 。一般 来 说， 其 信用 ｉ 乎 级 介 于普通　 殴 和 债券 之 间 ，其 收 益 率也 介 于债 券 和 普通 股 之 间 ，特 殊 事件 下　 的 特殊 时期 除外 。优 先股 更