2018年公司债券（第一期）.PDFVIP

  2018年公司债券(第一期) 信用评级报告 关注：  公司资产中土地资产占比较大，且部分资产受限，整体资产流动性较弱。截至2017 年末，公司存货中土地账面价值68.88 亿元，占总资产的比重为41.45% ，且账面价 值54.94 亿元的土地资产已用于抵押，另外公司存货中72.99% 的土地尚未缴纳土地 出让金，整体资产流动性较弱。  公司经营活动现金流为较大规模净流出，在建、拟建项目规模较大，面临较大的资 金支出压力。近年来公司经营活动现金流为较大规模净流出，截至 2017 年末，主 要在建、拟建项目尚需投资58.60 亿元，面临较大的资金支出压力。  公司有息债务规模较大，增长较快，面临一定的偿债压力。截至2017 年末，公司 有息债务共计 51.40 亿元，较 2015 年累计增长 240.27% ，占负债总额的比重为 63.80%，有息债务规模较大、增长较快，面临一定的偿债压力。  公司面临一定的或有负债风险。截至 2017 年末，公司对外担保余额合计 26.37 亿 元，占2017 年末净资产的比重为30.80%，对外担余额较大，且均没有反担保措施， 若被担保企业出现一定的财务困难，公司面临一定的或有负债风险。 主要财务指标： 项目 2017 年 2016 年 2015 年 总资产（万元） 1,661,688.64 1,249,608.16 968,079.32 所有者权益合计（万元） 856,032.23 727,579.80 560,347.11 有息债务（万元） 513,968.95 318,611.65 151,047.92 资产负债率 48.48% 41.78% 42.12% 流动比率 5.11 5.65 3.24 营业收入（万元） 29,242.42 36,076.38 30,512.11 营业外收入（万元） 9,594.77 12,994.99 11,788.47 利润总额（万元） 27,916.55 31,622.00 28,227.42 综合毛利率 83.75% 70.80% 63.80% EBITDA （万元） 45,262.64 39,170.41 30,591.78 EBITDA 利息保障倍数 1.25 1.62 3.49 经营活动现金流净额（万元） -114,650.37 -159,450.21 -68,686.60 资料来源：公司2015-2017 年审计报告，鹏元整理 2 一、发行主体概况 公司原名眉山市东坡区资产经营有限公司，系由眉山市东坡区国有资产监督管理局 （以下简称“东坡区国资局”）于2009年8月12 日出资组建的国有独资企业，初始注册