2018年7月债券市场风险监测报告.PDFVIP

2018 年7 月债券市场风险监测报告 （中研发布） 统计监测部 2018 年7 月债券市场风险监测报告 一、市场风险监测 2018 年7 月，债券指数全面上行，中债净价指数上升0.76% 至98.5972 点，中债国债净价指数上升0.31%至116.1433 点，中 债信用债净价指数止跌回升0.93%至94.165 点。国债利率长端小 幅上行，10 年期国债利率上行1P 至3.48% ，国债利率短端大幅 下行，1 年期国债利率下行 32BP 至 2.84% ，收益率曲线重回陡 峭。国债期货价格小幅回落，10 年期国债期货活跃合约结算价下 跌0.14%至95.83。 债券市场波动性整体稳定，中债净价指数、国债指数波动指 标略低于上月，信用债指数略高于上月；国债利率短端波动指标 略高于上月，长端略低于上月，整体来看均较上月变化不大。具 体来看，7 月2 日的信用债指数和7 月3 日的1 年期国债利率波 动较大，主要原因是跨季结束叠加定向降准资金即将释放带来的 资金面宽松。7 月20 日信用债指数上涨，同时10 年期国债利率 上行，主要原因是人民银行的资管新规补充细则、银保监会的理 财新规和证监会的私募资管新规同时发布，在投资非标、过渡期 安排方面的监管强度较前期资管新规有较为明显的放松，对信用 债形成较大利好。7 月24 日10 年期国债利率再次上行，主要原 因是国务院常务会议要求财政金融政策协同发力，传递出宽信用 的政策信号，经济悲观预期有所改善，市场风险偏好上升。7 月 27 日1 年期国债利率下行，主要原因是货币市场利率偏低的传 导效应以及近期多项政策刺激下市场期限偏好缩短。7 月 31 日 市场指数、信用债指数上行幅度较大，主要原因是7 月PMI 数据 1 创近 5 个月新低，经济数据不佳叠加资金面宽松推高债券价格。 图1.1：中债净价指数走势及波动情况 图1.2：10 年期国债利率走势及波动情况 图1.3：1 年期国债利率走势及波动情况 2 二、信用风险监测 7 月违约债券7 支，违约债券总面额为76.26 亿元。新增违 约主体2 家，分别为永泰能源和中弘股份。除已违约债券外，永 泰能源和中弘股份分别还有20 支共206.2 亿元和3 支共17.7 亿 元未到期债券。截至7 月末，2018 年累计违约债券29 支，违约 债券面额 301.35 亿元，分别较去年同期增加 31.82%和 59.45%。 1 债券市场信用利差 大幅收窄，5 年期AA 级信用利差为204BP， 较上月末收窄24BP。 新发公司信用债债项资质继续上移，7 月新发公司信用债隐 2 含评级指数 为86.17，较上月上升0.52。存量公司信用债隐含评 级调整仍然以下调为主，评级下调率有所升高。中债估值的公司 信用债中，隐含评级调整债券 403 支，其中下调 329 支，占比 3 81.64%。隐含评级下调率为2.12% ，较上月上升0.69%。隐含评 级调整涉及发行主体共76 家，其中下调66 家，排名前3 的行业 4是制造业、建筑业和房地产业，分别有24 家、10 家、和9 家。 1 5 年期AA 级信用利差=5 年期中债中短期票据 （AA）到期利率-5 年期中债国债到期利率。 2 新发公司信用债隐含评级指数是对公司信用债发行的债项资质的综合度量，计算方法是将中债市场 隐含评级转化为量化评级，再对新发行公司信用债以发行面额为权重计算量化评级的加权平均值。其中量 化评级从100 分起按照隐含评级高低顺序每降一级减5 分，即隐含评级AAA+、AAA、AAA-、AA+、AA、 AA-、A+、A、A-、BBB+、BBB、BB、B、CCC、CC 分别