财务管理 第四章资本成本及资本结构.pptVIP

某企业有关资料如下： 例:公司本年销售产品100，000件，单价50元/件，成本总额400万元，其中固定成本总额100万元，公司负债500万元，平均债务利率10%，另每年支付优先股股利7.5万元，所得税率25%，每股收益0.5元/股，预计下年度销售增长率为10%。 要求（1）计算边际贡献总额、边际贡献率；EBIT （2）计算单位变动成本、保本销售额(量)； （3）计算DOL、DFL、DCL； （4）预计下一年度的息税前利润及每股收益。 (5)下一年度要实现每股收益1元/股的目标,需实现销售产品多少件? 例: H公司本年的资本结构为：银行借款300万元；长期债券600万元；普通股（面值1元）600万元；保留盈余500万元；公司所得税率25%；公司编制下年度财务计划，有关信息如下： 公司银行借款利率本6%；公司债券面值1元，票面利率8%，期限10年，分期付息，面值发行，发行费率4%；公司普通股面值1元，每股市价6.5元，本年每股发放现金股利0.6元，预计每股收益增长率维持10%，并保持40%的股利支付率，发行费率4%；?系数1.2；当前国债的收益率5.5%，市场普通股平均收益率13.5%。 要求计算: （1）银行借款的资本成本 （2）债券的资本成本 （3）用股票股利估价模型计算普通股资本成本 (4)用股票股利估价模型计算保留盈余资本成本 (5) 资本资产订价模型计算普通股资本成本 (6)以股票股利估价模型及资本资产订价模型二者平均数为股票的资本成本 (7)计算公司完成下年度财务计划资本结构下的加权平均资金成本 例:K公司2009年初负债与所有者权益总额9000万元，其中公司债务3000万元（面值发行，利率8%，每年付息，3年期），普通股4000万股（面值1元，面值发行），留存收益2000万元，2010年公司为扩大规模，准备筹资1000万元，有二个方案 A：增加发行普通股，每股发行价2元； B：增加发行债券，面值发行，利率为10%。 预计2010年可实现息税前利润1200万元，公司所得税率25%。 要求：（1）2010年增发普通股数和各方案2010年债券利息； （2）每股盈余无差异点并选择最佳方案； （3）每股盈余无差异点的每股利润； （4）息税前利润1200万元时（按选择的最佳方案计算）的财务杠杆系数及每股利润。 * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * * 第一章财务管理总论 * MBA财务管理课程 MBA财务管理课程 * 第四章 资本成本和资本结构 【学习目标】通过本章的学习，要求掌握资本成本的内涵、个别资本成本和综合资本成本的估算方法，掌握经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数的计算及各种杠杆作用，以及资金结构优化决策；熟悉边际资本成本的测算。 * 第四章资金成本和资本结构 * 4.1 资本成本 资本成本，通常又称为资金成本。从投资者方面来看，它是投资者提供资金时要求补偿的资金报酬率；从筹资者方面看，它是企业为获取资金所必须支付的最低代价。 4.1.1 资本成本的概念和意义 资本成本是企业为筹集和使用资金而付出的代价。广义讲，企业筹集和使用任何资金，不论短期的还是长期的，都要付出代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金（包括自有资金和借入长期资金）的成本。 * 第四章资金成本和资本结构 * 4.1.2 个别资本成本的估算 个别资本成本是指使用各种长期资金的成本。 1.长期借款成本 长期借款成本是指借款利息和筹资费用。由于借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用，因此，一次还本、分期付息的长期借款资本成本的计算公式为： 或者 * 第四章资金成本和资本结构 * 2.债券成本 发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用。债券利息的处理与长期借款利息的处理相同，应以税后的债务成本为计算依据。 3.优先股成本 企业发行优先股股票筹资，同发行长期债券筹资一样，需支付筹资费用，如注册费、代销费等。 * 第四章资金成本和资本结构 * 4.普通股成本 普通股成本属权益资本成本。权益资本的资金占用费是向股东分派的股利，而股利是以所得税后净利支付的，不能抵减所得税，所以权益资本成本与前述两种债务资本成本的显著不同在于计算时不扣除所得税的影响。 （1）评价法 评价法又称股利增长模型法。按照此种方法，普通股资本成本的计算公式为： * 第四章资金成本和资本结构 *