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成熟投资性物业带来强劲现金流.PDF
房地产行业
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行业分析报告/证券研究报告
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成熟投资性物业带来强劲现金流
报告日期： 2018-8-23
遏制楼价上涨，并加快建立促进房产市场平稳健康发展的长效机制已成内
房的主要基调，在楼市调控的大环境下，发展商的资金压力愈来愈大，市 关注股份
场亦加重对发展商融资风险的关注。大型房企依靠销售回款和高周转依然 华润置地 （1109 ）
能维持下去，其中华润置地及龙湖集团拥有稳健的资产负债表、优质的土 龙湖集团 （960 ）
储及成熟的投资物业组合，我们认为在内房的逆境中，将会跑赢行业。
股价表现
报告摘要： 华润置地 （1109 ）
股价及恒指相对走势 成交额百万港元( )
维持较低杠杆比率。华润及龙湖一直都以健康稳健的资产负债表见称，截至6 32.00 1,000
月30 日，两家公司的净杠杆比率分别是52%及55%，低于行业平均数。华润
30.00 800
2018-19 年到期的债务约350 亿元（人民币·下同）占总额之24%，远低于手
头现金约610 亿元；龙湖方面，短期债务约130 亿元，占总额之 12%，手头现 28.00 600
金约420 亿元。两家公司的平均利息成本约4.5%，低于同业水平。 26.00 400
24.00 200
优质土储布局。经历多年发展，两家公司均已在全国主要地区布局土储，从
2
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