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基于泛VAR模型展开互联网金融风险研究 　　内容摘要：对于互联网金融企业而言，如何有效地测度其发展风险，从而定位风险产生的根源，是我国互联网金融研究领域的一个空白点。本文以此问题为研究对象，通过对互联网金融、VAR模型等的深入研究，自主构建了一种泛VAR分析框架，并将其具体应用到我国互联网金融研究的实际中。实证研究通过选定对象，确定指标、数据采集、模型构建与分析等的过程化分析，确定了我国互联网金融企业风险的不同成因，由此为该类企业的安全、平稳、深入发展提出了具体的对策与建议。 　　关键词：互联网 金融 风险 VAR 　　问题的提出 　　互联网金融作为一个新兴产物，在我国国内对其展开的理论研究明显不足。已有的关于互联网金融的研究多是理论层面的研究，主要涉及国内外互联网金融发展对比研究、风险体系相关研究、风险互联网金融发展体系研究，对于互联网金融风险的形成及风险测度研究基本空白。为了解决这类问题，本文采用自主构建分析框架的方式给予解决，并以泛VAR模型展开。由于VAR模型分析存在对数据形态的过强约束―正态分布的过强约束。因此，对其进行改造，使其适应单边正态分布的特性。产生对传统VAR模型进行改造的思想，主要是结合了对VAR模型已有理论分析成果的研究，并借鉴了对VAR模型已有的实证分析结果的研究，同时还与自身所掌握的数理知识的融合。通过上述的结合、融合，最终确定了构建泛VAR模型展开互联网金融风险分析研究。对于泛VAR模型的解释，将在本文的下述论证过程给出。 　　互联网金融风险点的理论探究与验证 　　（一）互联网金融企业风险的理论探究 　　对于互联网金融企业而言，其面对的风险主要是来自哪些方面？下面，将通过五个环节的论述给予明确。 　　第一，互联网金融企业所从事的行业依然是金融行业，其获取利润的手段主要途径是依靠销售金融产品。但是其有别于传统的金融企业，互联网金融企业所销售的金融产品主要是通过互联网进行销售，而不是通过门店进行销售。考虑到门店的高额租金，这种销售渠道对于互联网企业而言，可以极大程度地降低企业营销成本，由此提高企业的利润。缺乏销售门店的经营单位，其营销推介如果不采取行之有效的手段，势必会导致企业知名度较低的尴尬局面。低迷的企业知名度反过来又会增加企业营销的难度，由此阻碍营销产品的深入推广与渗透。因此，在有效降低企业的实体宣传成本的前提下，提高企业的知名度是互联网金融企业需要解决的第一个问题，即“互联网金融企业有效推介问题”。 　　第二，互联网金融企业其销售的产品的发布，可以在非常短的时间内完成。这一点是传统的金融企业所无法完成的，究其原因，就在于互联网企业的销售渠道为Internet。Internet的一个最大特性是在较短的时间内可以将需要发布的信息在全世界范围内公布。因此，就这种迅速公布的特性而言，任何潜在的用户都可以在产品发布后的第一时间内有效赎回，或者是在任意时间内继续追加购买量（需要说明的是，这里所说的有效赎回隐含限定了用户购买的金融产品必须具有赎回的特性，此类金融产品包括基金等）。在面对这种便利性的同时，如果互联网金融企业正式发布的产品与其计划发布的产品之间存在偏差，而且这种偏差是不利于互联网金融企业的偏差，那么对互联网企业而言，最悲观的情形下，其所承受的风险将在一瞬间暴增。这种缺陷，相对于传统的金融类企业，是很难发生的。因此，如何提高互联网金融企业的知名度，同时最大可能地降低发售产品的差错率是互联网企业需要面对的第二个问题，即“互联网金融企业产品发布问题”。 　　第三，对于互联网金融企业而言，资金的管理也是一个需要迫切解决的问题。毕竟作为金融企业而言，资金管理如果出现任何问题，对企业的打击将是致命的。这一点互联网企业与传统金融企业在本质上是没有区别的。所以在其营销的全过程中，确保支付与返销的一致性，金融产品销售的全流程中的资金平稳、及时、准确地到达目标账户，是互联网金融企业需要解决的第三个问题，即“互联网金融企业资金管理问题”。 　　第四，互联网金融企业的发展与传统金融企业是基本类似的，都是通过销售金融产品来获得相应比例的服务费来实现盈利的。由于互联网金融企业依托的是Internet平台，该平台具有瞬间面对全球所有潜在客户的特性。这种全范围、瞬时间的接触特性，注定了产品瞬间可能面对的最大购买量要显著地高于传统金融企业的购买量，因此可能导致的危害也将成倍放大。这一问题也就是互联网金融企业需要解决的第四个问题，即“互联网金融企业产品设计问题”。 　　第五，互联网金融企业其生产依托的平台是信息平台。其核心的具体介质是由计算机软件和硬件系统，任何有意或者是无意的计算机操作都有可能造成信息平台上正常数据被人为的篡改。因此，解决好互联网企业信息平台的安全性、可靠性、健壮性是互联网金