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基于特殊供给和需求产权交易模式研究 　　摘　要：现有对产权交易模式的研究大多从案例研究入手或从理论层面分析，通过对各种交易方式和定价行为的比较，得出国有企业的最优转让模式。这种研究虽然具有理论意义，但并不能很好地解释目前国有产权转让实践中形成的交易模式。实际上，协议转让、拍卖和招投标三种主流转让方式不是独立的、相互排斥的，或者说是“三者必居其一”的交易模式。在国企产权交易中，这三种模式结合成具有前后继起性的“一体化”交易模式。这种“一体化”的交易模式主要是考虑了供给与需求的特殊情况。虽然“一体化”交易模式并没有服从价高者得的原则，但这并不意味着国有资产的“贱卖”或“流失”，因为它充分考虑了国有产权交易中的非价格因素、目标多元化特征，它是在满足基准目标基础上的竞价交易，是让多方都满意的中国特色的产权交易模式。在这种情况下，国有资产流失只可能发生在两个环节：一是资产评估环节，二是评标环节。因而，要防止国有资产流失，加强对这两个环节的监督或监管是必要的。 　　关键词：产权交易；转让方式；国有企业；“一体化”交易模式 　　中图分类号：F12 　　文献标识码：A 　　文章编号：1007-905X(2007)02-0022-06 　　 　　一、问题的提出与文献述评 　　 　　20世纪90年代中期以来，随着以产权改革为主要内容的国有企业改制进程不断加快，国有资产逐渐从竞争性领域退出，产权交易频繁发生。至2006年上半年，由各省、区、市国资监管机构认定的国有产权交易机构达到60多家。初步统计，2006年上半年这些机构共交易了763亿元企业国有产权，这个数字比通过证券市场转让的企业国有产权大得多，由此国有产权的交易成为一种重要经济现象。在这种背景下，理论上关于国有产权交易的探讨也逐渐增多。总的来说，目前关于国企产权交易问题的分析主线是围绕两个思路展开的。一个思路是纵向角度，从国有企业建立、改革与发展的历程出发，分析产权交易对生产要素配置、企业经营绩效的影响。这一分析主要借助产权界定与企业并购理论，力图探讨产权交易与企业绩效、经济增长之间的关联性，分析产权交易的功能与定位，论证产权交易的重要性。另一条思路是从横向角度，即从分析不同产权交易形式、交易方式、定价行为下受让人与转让人行为选择出发，分析国有企业的最优转让模式(如刘小玄，2001)，并将规范问题与产权交易和产权交易市场相挂钩，探讨适合我国产权交易发展的路径。 　　在已有的研究文献中争议大多集中在第二条思路上，即转让模式选择问题，或通俗地说，产权交易到底应该如何进行。由于不同研究者的出发点不同，关注点存在差异，以及案例归类和侧重点相佐，结论也就不同。例如，有的学者根据案例对国有大中型企业的产权重组方式提出了理论依据，并据此认为分立式重组方式比扩张式重组更适合于大中型国有企业的改制(刘小玄，2001)；有的学者同样通过案例对国有中小型企业产权交易的形式进行了探讨，分析了中小型国有企业在产权转让过程中政府和购买者所面临的抉择(杨刚等，2002)嘲；还有的学者(刘小玄，2003)通过建立均衡模型推论出，能够满足民营化最优均衡的退出条件就是国有企业退出的最佳时机选择嘲。另外，林凌、刘世庆(2001)从风险问题、价格形成、国有企业进场交易等方面论述恢复、规范产权交易市场的重要性；王广亮(2005)分析了规则在国有企业改革中扮演的角色，提出应该用宪政规则来规范国有企业的产权改革，约束政府公权力的滥用。关于定价行为研究，大多数学者从卖方行为、买方行为和买卖双方博弈角度探讨了国有企业产权的价格决定问题(于光远，1994；杨丹，1999)。 　　毫无疑问，以上的研究都有一定意义。从实践来看，产权交易或转让在我国目前仍处于摸索阶段，全国各产权交易所都在2004年实施的《企业国有产权转让管理暂行办法》的基础上，积极探寻适合本地区特点的产权交易模式，现已出现了多种产权交易模式。然而，国有企业形态多种多样，情况千差万别，通过个案研究很难得出产权交易模式的一般性结论；同时，忽视国有产权交易的具体特点而过分抽象地讨论交易的模式，也不可取；至于对公有产权的交易程序进行规范，是必要的，但仅仅强调规范还不够，还必须构建科学的交易模式。 　　我们认为，国有产权交易的核心问题是国有产权交易的模式问题，而不是停止交易的问题，只要寻找到适合国有企业产权交易特点的交易模式，在满足政府多元化目标的基础上生成正确的交易价格，国有产权交易中的一切问题都将迎刃而解。反之。如果交易模式不正确，交易价格过高或过低，不是互利的交易无法发生，就是造成国有资产流失。本文基于对国有企业产权交易供求双方现实约束的详细考察，来把握国有产权交易的特点，提出一种“一体化”交易模式假说。这一交易模式既充分考虑了国有产权交易的难点和特殊性，又