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启明星辰并购众合信息 并购基本信息 并购方 北京启明星辰信息技术股份有限公司 被并购方 杭州合众信息技术股份有限公司 并购日期 2014年11月7日 并购方式 现金收购51%股权 被并购方估值 35,490万元 总金额 17,850万元 并购行业类型 计算机业（信息咨询、信息安全）的同业并购 并购目的 依靠并购方平台，利用被并购方技术优势，拓宽业务类型，增强技术储备，增强行业竞争力，提升综合业绩 其他内容： 目标公司、控股股东、博立投资分别并共同承诺：本次交易完成后，目标公司2014年度应完成的净利润（扣除非经常性损益后的）不低于人民币2,000万元；2015年度应完成的净利润（扣除非经常性损益后的）不低于人民币2,500万元；2016年度应完成的净利润（扣除非经常性损益后的）不低于人民币3,125万元。本次交易没有涉及利润补偿条款。 并购合约中约定启明星辰，有权以现金或定向发行股份两者之一的方式收购目标公司剩余49%的股份。 启明星辰——业务逐步扩张，盈利呈上升趋势 信息安全行业分析 1.整体行业看好，信息安全需求尚未满足（利好） 2. 政策落实低于预期（不利） 赛迪顾问正式对外发布了《2013-2014年度中国信息安全产品市场研究年度报告》。 报告显示，2013年，中国信息安全市场规模达到191.39亿元，比2012年增长21.7%，而同期全球信息安全市场达到983.59亿美元，比去年同期增长12.6%。CCID预测未来三年，中国信息安全产品市场仍将保持快速增长态势，预计2016年市场规模将达到417.87亿元，复合增长率31.2%。 根据CCID第七次针对SOC安管平台市场的分析，2013年，中国安全管理平台(SOC)产品市场规模达到5.86亿元，相比2012年同比增长23.1%，依然略高于平均增长率。CCID预计未来3年，安全管理平台(SOC)产品将进一步实现产品和服务的融合。 信息安全的市场需求分四类：政府、大型央企、中小企业和个人。目前国内市 场还是依靠政府、央企和大型企业的需求拉动的。在国外对这个市场贡献很大的中、小企业的安全需求在国内还没有被挖掘出来。随着互联网、手机、企业应用等信息化应用发展，各种安全威胁的数据在直线上升，信息安全市场的需求远未饱和。 企业分析 企业在行业内的地位 启明星辰（002439.SZ）是一家拥有完全自主知识产权的网络安全产品、服务 与解决方案的提供商，具备完善的网络安全产品生产线，是国内信息安全领域的 第一梯队。 启明星辰立志成为国内最大的安全厂商，全行业、全产品、全领域，做主流业 务。 公司拥有代表国内高水准的技术团队是其重要核心竞争力。公司员工的工资水 平在行业内属于中上水平，有利于人才的聚集。 公司拥有完善的专业安全产品线，从大的方向上看主要分：串联产品、旁路产 品、平台类产品、终端产品、工具类产品和安全服务（图表1），共有百余个产 品型号，并根据客户需求不断增加，目前公司在网关类、检测类和平台类产品 上都处于行业领先地位。 在营销方面，公司在全国各省市自治区设立了三十多家分支机构，拥有覆盖全 国的渠道和售后服务体系。 启明星辰主要产品： 启明星辰主要客户： 财务报表分析 主要财务指标 2013/12/31 流动比率（倍） 2.70 速动比率（倍） 2.52 资产负债率 27.19% 主营业务收入增长 31.31% 毛利率 63.67% 净资产收益率 9.56% 总资产周转率 0.56 应收账款周转率 0.43 应付账款周转率 0.52 每股收益 0.59 每股净资产 6.43 P/E 32.49 P/B 2.98 众合信息——大数据是其技术优势 3.1 众合信息主要业务 合众信息是从事大数据处理技术和安全数据交换产品研发与销售的信息安全厂商，是“国家863”信息安全等级保护技术联盟的发起单位，是2013-2014国家规划布局内重点软件企业，也是浙江省信息产业厅最早认定的“双软”企业之一，浙江省信息安全产业技术创新联盟的理事长单位。 合众信息自主研发的数据镜像复制技术，支持各种主流数据库，可以无干扰获取数据，应用于大数据的采集、复制、集中及灾备等领域。基于该类技术，合众信息能够围绕用户需求定制大数据处理解决方案，并在多个部委级大数据分析处理项目中取得了实践。 合众信息为政府、军队、大型企事业单位解决不同安全等级网络之间边界安全接入及可靠数据交换问题而提供整体解决方案，并设计、研发了具有自主知识产权的系列信息安全产品，包括网闸、安全数据交换系统、单向光闸、视频网闸等。 合众信息的产品主要包括信息安全类和大数据产品类。 信息安全类（行政资质高，技术要求低） 信息安全类：包括安全数据交换与集控类、单向光闸类、视频网闸类和数据处理类产品。 安全数据交换与集控类：主要为合众安全数据交