行业研究报告_化工_1.docVIP

化工 行业分析报告 （2002版） 2002年7月1日 目 录 一、2001年化工行业整体运行平稳，“三增两低”势态明显 （一）“氮多磷少钾缺”制约化肥行业的平稳运行……………………… （二）“量多质低”成为农药发展的“瓶颈”……………………………………. 二、2002年化工效益总体低位徘徊，“精细化工”增速加快 （一）影响我国化肥行业发展的三大要素在于“原料、入世与政策”……… （二）农药企业的根本出路取决“技术创新”……………… （三）化肥市场行业回暖、但反弹有限……………………………….. 三、整体效益欠佳、局部亮点尤存 （一）化肥类上市公司分化特征开始显现…………………………… 1、扩大主营、产品链生产、多角化经营……………………… 2、技术打造成本优势………………………………………. 3、新业务带来新利润…………………………………… （二）发展主业与结构调整各有所长………………… 1、发展主业促进“盐湖钾肥“稳定增长………………………………………………… 2、结构调整引领“云天化“初显成效…………………………………………………… （三）农药类上市公司产品左右效益…………………………………… 1、传统农药产品上市公司整体微利………………………………………………… 2、菊酯系列产品上市公司受青睐…………………………………………………… 3、植物生长调节剂带动“云大科技”业绩增长………………………………………. 四、行业整体投资价值排序 一、2001年化工行业整体运行平稳，“三增两低”势态明显 自去年以来，受全球经济衰退的影响，石油价格下跌带动石化、化工各子行业增幅持续回落。但就全年来看，工业增加值、生产量与进出口贸易仍然表现较好的增长性。以2001年1—11月份数据，全国化学工业（含石油石化）实现工业增加值4059亿元，同比增长1．36%；无机化工、化肥、农药、合成材料等主要产品产量保持了持续增长；在增长的进出口贸易中，出口增幅大于进口增幅，其中化肥与农药在国家努力扩大出口的政策引导下，出口量大幅增长。 “三增”的同时，伴随“两低”现象。首先，多数产品价格走低，市场需求不旺。其次，价格低导致了实现利润逐月降低，经济效益增幅出现前高后低态势。尤其下半年下降更加明显，实现利润从9月份开始连续几个月出现负增长。利润下降的主要原因是国际市场原油价格下降、国内市场油价不到位及化工产品价格大幅下滑。 从化工各子行业看，化肥行业与农药行业的效益要优于其他子行业。下面重点探讨这两个子行业。 （一）“氮多磷少钾缺”制约化肥行业的平稳运行 化肥行业在经过长达四五年的低迷之后，于2001年出现企稳迹象。以1—10月份数据，氮肥亏损同比下降33．5%，磷肥亏损同比下降40．5%；；而钾肥业绩继续上升，利润总额同比较增长38．3%。去年国家给予大化肥企业减免增值税优惠政策，这也是致使大化肥企业短期内效益上升的重要原因之一。从长远来看，我国化肥行业，特别是氮肥行业面临的竞争压力依然非常巨大。 1、化肥产量逐步增长，结构矛盾依然突出 近年我国化肥产量统计 单位：万吨（纯养分） 年份 化肥 氮肥 磷肥 钾肥 氮：磷：钾 1996 2718．66 2123．62 575．05 19．98 1：0．27：0．009 1997 2744．28 2074．53 640．76 29．98 1：0．31：0．014 1998 2876．03 2179．32 662．92 33．79 1：0．30：0．016 1999 3001．26 2323．86 636．07 41．32 1：0．27：0．018 2000 3185．73 2398．11 663．03 124．59 1：0．28：0．052 2001（1—8） 2270．00 1702 485 83．87 ---- 近年来，我国化肥生产基本保持稳定态势，以2001年1—8月份累计，全国共生产化肥2270万吨，同比增长2．31%。其中，氮肥产量1702万吨，同比增长1．45%；磷肥产量485万吨，同比较增长4．25%；钾肥产量83．87万吨，同比增长9．35%。生产合成氨2326万吨，同比增长0．8%，生产尿素988万吨，较上年同比下降0．17%。 氮肥、磷肥与钾肥是最基本的三大化肥品种。我国化肥生产一直以氮肥为主，磷、钾所占比重较小。从生产比例来看，氮：磷：钾约为10：3：1，而我国农业生产所需的比较合理的氮：磷：钾应为4：2：1由于长期缺钾少磷，化肥利用率低下，影响农作物的养分平衡。 我国氮多磷少钾缺行业现状 我国氮肥占化肥总产量的70%左右，氮肥中尿素营养丰富，已逐步取代低营养的碳铵成为最主要的化肥品种。目前，国