2015年温州铁路和轨道交通投资集团.PDFVIP

可续期公司债券信用评级报告 2015 年温州市铁路与轨道交通投资集团 有限公司可续期公司债券信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 联合资信评估有限公司 （以下简称“联合资 评级展望：稳定 本期债券信用等级：品种一：AA 信” ）对温州市铁路与轨道交通投资集团有限公 品种二：AA 司（以下简称“公司” ）的评级反映了公司作为 本期债券发行额度：品种一：8 亿元 温州市域铁路项目投资建设及运营管理的主 品种二：7 亿元 体，在市域铁路投资建设、运营管理和资源开 本期债券期限：品种一：5 年+5X （X 为续期数） 品种二：3 年+3Y （Y 为续期数） 发等方面具有垄断地位，获得温州市政府在资 偿还方式：每年付息一次，品种一和品种二均 本金注入、资产划拨、政府补贴、还款差额补 在其本金兑付期末一次性还本 足等方面的支持。同时联合资信也关注到公司 发行目的：用于市域铁路 S1 线一期项目建设 市域铁路项目具有较强公益性特征，盈利能力 弱、融资压力较大、土地出让市场存在不确定 评级时间：2015 年 8 月 18 日 财务数据 性等因素对公司信用水平带来的不利影响。 项 目 2012 年 2013 年 2014 年 虽然大规模的投资支出增大了公司资金和 资产总额(亿元) 46.05 99.40 111.59 债务压力，但由于温州市政府对公司支持明确， 所有者权益(亿元) 35.59 57.68 65.47 对目前在建的市域铁路项目的资本金由市级及 长期债务(亿元) 0.00 31.00 3.00 沿线区、功能区承担，利用土地储备和开发筹 全部债务(亿元) 1.35 31.00 36.00 营业收入(亿元) 0.62 0.61 0.29 措轨道交通建设资金，对项目建设的资本金投 利润总额(亿元) 1.43 2.78 1.35 入和到期债务的还本付息具有较强支撑作用。 EBITDA(亿元) 1.50 2.85 1.42 同时，温州市较强的财政实力有助于支撑公司 经营性净现金流(亿元) 0.73 1.07 1.06 整体信用水平。联合资信对公司的评级展望为 营业利润率(%) 51.51 66.41 58.88 稳定。 净资产收益率(%) 3.90 4.75 2.06 资产负债率(%) 22.71 41.97 41.33 公司为本期债券设置偿债资金专户，并获 全部债务资本化比率(%) 3.67 34.96 35.48 得银行的流动性贷款支持，且公司已与政府签 流动比率(%) 161.47 480.89 85.61 订还款差额补足协议保障贷款本息的偿还；本 全部债务/EBITDA(倍) 0.91 10.89 25.40 期债券偿还资金主要来源于公司未来资金平衡 EBITDA/本期发债额度(倍) 0.10