第八节收益跟分配管理.pptVIP

一、剩余股利政策 决策步骤 根据公司豆豆投资计划确定公司的最佳资本预算 根据公司的目标资本结构及最佳资本预算预计 公司资金中所需的权益资本数额 尽可能用留存收益来满足资金需求中所需增加的股东权益数额 留存收益在满足公司股东权益增加需求后， 如果有剩余在用来发放股利 例：假定某公司某年提取了公积金、公益金后的税后利润为1600万元，第二年的投资计划所需资金为2000万元，公司目标资本结构为权益资本占60%、债务资本占40%，那么按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为： 2000×60%﹦1200（万元） 公司当年全部可用于分配股利的盈余为1600万元，可以满足上述投资方案所需的权益资本数额并有剩余，剩余部分再作为股利发放。当年发放股利为： 1600﹣1200﹦400（万元） 假定该公司当年流通在外的只有普通股100万股，那么每股股利为： 400/100 ﹦4（元） 优点： 留存收益的分配要优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现公司价值的长期最大化。 缺点： 一是如果完全遵照执行剩余股利政策，股利发放额就会每年随着投资机会和盈利水平的波动而波动。 二是剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象，一般适用于公司的初创或高速成长阶段。 二、固定或稳定增长股利政策 固定或稳定增长股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平，或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长的股利政策。如图所示： 时间 金额 每股股利 每股利润 优点： 传递公司运转良好的信息 有利于投资者安排股利收入和支出 可以避免股利支付的大幅度、无序波动 缺点： 可能导致资金短缺、财务状况恶化 可能会给公司造成较大的财务压力，侵 蚀资本 适用于经营比较稳定或正处于成长期、信誉一般的公司，难长期采用 三、固定股利支付率政策 固定股利支付率政策是指公司将每年净收益以某一固定百分比（即股利支付率）计算股利，分派给股东的股利政策。股利支付率一经确定，一般不随意变更。如图所示： 时间 金额 每股股利 每股利润 优点： 股利与公司盈余紧密地配合 保持了股利与净利润间的一定比例关系 缺点： 传递的信息容易成为公司的不利因素 公司财务压力较大，缺乏财务弹性 确定合理的固定支付率难度很大 适合于稳定发展的公司和财务状况处于较稳定阶段的公司 四、低正常股利加额外股利政策 低正常股利加额外股利政策是指公司事先设定一个脚底的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还在公司盈利情况较好、资金较为充裕的年度里向股东发放高于年度正常股利的额外股利。如图所示： 时间 金额 每股股利 每股利润 低正常股利 优点： 低正常股利加额外股利政策赋予公司一定的灵活性，使公司在股利发放上留有余地和具有较大的财务弹性，同时，每年可以根据公司的具体情况，选择不同的股利发放水平，以完善公司的资本结构，进而实现公司的财务目标。 低正常股利加额外股利政策有助于稳定股价，增强投资者信心。 缺点： 不同年份之间公司盈利的波动使得额外股利不断变化，时有时无，造成分派的股利不同，容易给投资者造成公司收益不稳定，经营不稳定的感觉。 当公司在较长的时期内持续发放额外股利后，可能会被股东误认为是“正常股利”，而一旦取消了这部分额外股利，反而会使股东认为这是公司财务状况恶化的表现，进而可能会引起公司股价下跌，甚至造成投资者信心不足的不良后果。 第四节 收益分配的程序和方案 一、收益分配程序的含义 收益分配程序是指特定公司根据使用法律、法规或规定，对本公司一定期间实现的近利润进行分配必须经过的先后步骤。 二、股份公司的收益分配程序 按照《公司法》等法、 法规的规定 弥补以前年度亏损 提前法定盈余公积金 提取任意盈余公积金 向股东（投资者）分配股利（利润） 三、股利分配方案的确定 确定股利支付 水平的高低 确定股利 支付形式 选择股利 政策类型 确定股利 发放的日期 确定所考虑 的内容 （一）选择股利政策类型 公司信誉状况 投资者的态度 目前投资机会 公司获利能力 的稳定情况 公司支付能力 的稳定情况 公司所处的成长 与发展阶段 考虑因素 （二）确定股利支付水平 股利支付水平通常用股利支付率来衡量。股利支付率是当年发放股利与当年近利润之比，或每股股利除以每股收益，其公式为： 股利支付率﹦ 发放股利总额 净利润 ﹦ 每股股利 每股收益 通