网文巨头阅文集团拟上,网文变现渠道逐渐打通.PDFVIP

2017 年07 月11 日 文化传媒行业周报 证券研究报告/行业研究报告 网文巨头阅文集团拟上市， 网文变现渠道逐渐打通 强于大市  本周行业观点： 网文巨头阅文集团拟上市，网文变现渠道逐渐打通。近期，阅文集团 行业指数相对表现 计划港股上市，其最新披露的财报显示2016 年实现营收25.68 亿元，同 传媒 沪深300 20% 比增长59.1%，净利润3040 万元，同比扭亏为盈。我们继续看好网络文 10% 学市场，主要观点如下：1）用户规模庞大，市场空间广阔。2016 年网络 0% 文学用户数为 3.3 亿人，同比增长 12.3%，占总网民的45.6%，规模庞 大且增长稳定；另据艾瑞数据显示，网文在移动端的MAU 为 1.5亿，月 -10% 浏览时间超过8 亿小时，表明用户黏性也较大。在用户基数与用户黏性的 -20% 支撑下，网文市场空间广阔，2016 年市场规模 90 亿元，连续五年增速 -30% 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 超过 20% ，未来仍有望延续增长势头。2）版权保护+消费升级，付费阅 资料来源：贝格数据（截至2017 年07 月07 日） 读逐渐成型。近来，网文平台更加重视旗下作者的版权，仅2016 年阅文 集团就发起民事诉讼800 余起，下架侵权链接数十万条，维权范围覆盖数 指数名称 周涨跌幅 年涨跌幅 万部知名作品，同时发放 10 亿元稿酬支持作者原创版权；另外，消费升 传媒行业 -0.66% -12.89% 级乃大势所趋，网文与视频、音乐等文化作品的消费支出也逐渐增长。在 上证综指 0.80% 3.68% 版权保护与消费升级的带动下，网文付费阅读模式逐渐成型，例如 2016 深证成指 0.32% 3.80% 年阅文集团在线阅读业务收入20 亿元，同比翻番。3）下游改编市场火爆， 沪深300 -0.30% 10.45% IP 价值持续提升。优质网文有良好的粉丝基础，又经受过读者检验，据其 改编的作品风险较小而受众较广，成为近年来电影、电视剧、游戏等作品 中小板指 0.36% 7.71% 的重要创作来源，例如今年上半年的热门电视剧《三生三世十里桃花》、《择 创业板指 0.96% -6.45% 天记》、《楚乔传》等均为网文改编作品。下游改编市场的火爆溯源推升上 资料来源：Wind （截至2017 年07 月07 日） 游优质网文热度，网文IP 价值持续提升。4）网络文学在用户规模庞大、 付费阅读逐渐成型、下游改编市场火爆等因素的共同作用下，变现渠道逐 分析师 渐打通，规模有望快速增长，景气度有望继续提升，建议关注相关上市公 汪翔 司：中文在线、平治信息。 执业证书编号：S1330512070003  上周市场回顾： 电话：028 邮箱：wangx@ 上周传媒行业（申万）涨幅为-0.66% ，跑输沪深300 （-0.30%）与 创