投资学第六节组合投资跟资产定价.pdf

第六章组合投资与资本资产定价 有效市场假说(EMH) 组合投资理论 资本资产定价模型(CAPM) 套利定价模型(APT) 2014-7-15 西南财经大学金融学院 1 学习目标 学会测度单一资产及资产组合的收益与风险，并理 解风险-收益权衡、 “没有免费午餐”的理念。 掌握组合可以降低风险的基本原理和推导，知道如 何构造最优投资组合； 全面理解资本资产定价理论的发展，包括指数模型 及套利定价，能够将证券市场线进行运用； 同时要把握各种资产定价模型的区别与联系。 2014-7-15 西南财经大学金融学院 2 第一节有效市场假说 一、股价的随机漫步 二、有效市场假说 三、有效市场假说与投资策略 四、经验证据 2014-7-15 西南财经大学金融学院 3 一、股价的随机漫步 1、股价随机漫步的含义： 股价变动是随机的，不可预测的。 股价变动只对新信息作出反映，而新信息是不可预测的。 2、为何股价遵循随机漫步过程： 股价总是反映着相关信息 信息的产生是随机的 2014-7-15 西南财经大学金融学院 4 具有正趋势的股价随机漫步过程 股价 时间 2014-7-15 西南财经大学金融学院 5 二、有效市场假说（EMH ） 1、EMH的含义： 股价已经反映所有已知信息。 股价的随机漫步正是市场有效的证据， 2、有效市场与竞争 a. 股价准确而全面地反映公开信息 b. 一旦信息公开，市场参与者便会对这些信息进行分析 c. 竞争行为保证了价格能够反映这些信息 2014-7-15 西南财经大学金融学院 6 3、有效市场假说的类型： a. 弱式效率市场：股价已经反映了全部能从市场交易数据中得到的 信息，包括过去的股价、成交量等。换言之，股价反映了过去 的所有信息。 b.半强式效率市场：与公司有关的、全部公开的已知信息已经在股 价中反映出来，这些信息包括过去的价格信息，以及已经公开 的公司财务、经营等方面的信息。 c.强式效率市场：股价反映了与公司有关的全部信息，甚至是内幕 信息。这是一个比较极端的假说。 2014-7-15 西南财经大学金融学院 7 三、EMH与投资策略 1、技术分析方法的有效性： 技术分析方法是利用股价与成交量的信息来预测未来股价。 弱式效率市场假说否认技术分析方法的有效性：弱式效率市场 假说认为股价已经反映了过去的所有信息，因而，不可能通过对 过去信息的分析来获得超额收益。 2014-7-15 西南财经大学金融学院 8 三、EMH与投资策略 2、基本分析方法的有效性： 基本分析方法是利用公开的经济和财务信息来预测未来股价。 半强式效率市场假说否认基本分析方法的有效性：半强式效率 市场假说认为股价已经反映了已经公开的所有信息，包括价格、 成交量、经济与财务信息，因而，不可能通过对已公