第8章 金融结构地经济学分析.pptVIP

* * * * 欧元区的麻烦 欧元区其他国家 该国政府 私人部门 欧元区 * 实体经济VS虚拟经济：此消彼长、还是携手共进？ 短期债务VS长期增长 合理比例很重要！ * * 罗纳德·里根的一句名言：“你的邻居失业了，是经济衰退；你失业了，是经济萧条。” * 1930-1938年间，美国、德国、英国和法国失业率居高不下，分别是18%、20%、15%、10%。 * 全球失业数据：/map/?v=74 * * * * * * 为何腾讯、百度不能在A股上市？ 为何美股能创近5年新高，而A股一直难以反转？ * 谢谢、再见！ * 债权人冒的风险是 * * 第8章 金融结构的经济学分析 * * 一、世界金融结构的基本难题 1、股票不是企业最重要的外部融资渠道：为何对美国和许多其他国国家，股票市场比其他融资渠道更不重要？ 2、发行可流通的债务性和权益性证券并不是企业为其经营筹资的最主要方法：为何企业不更多地使用可买卖证券来为其事业融资？ 3、间接融资（涉及金融中介的活动）的作用远超过直接融资的作用（企业直接从金融市场的筹资）：为何金融中介和间接融资在金融市场上如此重要？ * 4、银行是企业融资的最重要来源：相比美国，有些国家例如德国和日本，银行的作用则更大；而相比工业国家，发展中国家的银行在金融系统中所起的作用又更为巨大：什么因素使得银行对于金融系统的运转如此重要？ 5、金融系统是经济中管制最严格的部门之一：政府管制金融市场主要是为了促进信息披露并确保金融系统的健康，为何整个世界上的金融市场都受到如此严格管制？ * 6、只有组织完善的著名公司才能到证券市场为其活动融资：原因何在？ 7、无论对于居民还是企业，抵押都是一种很流行的债务合约特征：原因何在？ 8、债务合约通常是对于债务人行为有一些基本限制的极其复杂的法律文件：为何债务合约如此复杂并附有限制性条款？ * 金融市场一个重要的特征就是他们有基本的交易成本和信息成本。 对这些成本如何影响金融市场做一个理论分析，会给我们提供这8个难题的解释，并使人们对金融系统工作的原理有进一步理解。 * 二、交易成本 一、交易成本如何影响金融结构 小额投资者投资成本高，经纪人可能不愿提供服务；无法分散风险。 二、金融中介如何降低交易成本？ 1、规模经济 高交易成本的一个解决方法就是将众多投资者的资金绑在一起，这样他们就能利用规模经济的优势，由于交易规模增加，投资的单位交易成本减少。当交易规模增加时，金融市场中执行一笔交易的总成本只是稍有增加。 * 金融市场上规模经济的存在有助于解释为何金融中介会产生、以及它在金融结构中占如此重要的地位。 共同基金：大宗股票和债券交易，交易成本低；分散投资； 2、专业技能 金融中介更能培养专业技能来降低交易成本。 * 三、信息不对称：逆向选择与道德风险 信息不对称指一方对于参与交易的另一方的相关信息掌握不够充分，因此不能正确地得出结论。信息不对称的存在导致逆向选择和道德风险。 逆向选择是一种在交易发生前的信息不对称问题：潜在的信用差的风险企业是最积极寻求贷款的企业。 道德风险是交易达成后发生的：债务人会从事从债权人角度来看不受欢迎的经营活动，因为这些经营活动会使得贷款归还的可能性降低，债权人由此承担风险。 * 一、股票市场和债券市场上的次品 股票市场：高预期利润低风险的好企业、低预期利润高风险的差企业。股票定价只能平均取值，导致逆向选择，证券市场失灵。好企业不愿意上市或选择退市！ 债券市场：好企业、坏企业。债券利息须高到足以弥补试图卖债券的所有好企业与差企业的平均风险，导致逆向选择，好企业退出，坏企业充斥，债券市场失灵。 次品问题的存在使得证券市场无法有效将资金从存款者手中转移到借贷者手中。 四、次品问题：逆向选择如何影响金融结构？ * 二、有助于解决逆向选择问题的工具 如果没有信息不对称的情况，次品问题就会消失。 如果证券的购买者能区分好企业与坏企业，他们将会为好企业发行的证券支付全部价值，好企业将会在市场中销售证券。证券市场就能将资金转移到最具生产性投资机会的好企业手中。 1、信息的私人生产和销售 由私人公司收集和生产区分好公司和差公司的信息，然后卖给证券的购买者。标准普尔、穆迪等。 * 由于所谓的免费搭车问题，信息的私人生产和销售系统不能完全解决证券市场的逆向选择问题。当不为信息付费的人利用其他人支付费用的信息时，免费搭车问题就发生。 此