资产证劵化之简介二.PDF

資產證劵化之簡介二 1 Chapter 1 資產證券化導論 2 1.1 基本概念 1. 資產證劵化 (Asset Securitization) 指企業單位或金融機構將其能產生現金收益(註1)之資產加 以群組(Pooling)，然後發行成證劵出售給有興趣投資的 人，藉此過程，企業單位或金融機構能向投資人籌措資金 (註2) 註1：現金收益：若現金收益不穩定，如IBM或Intel的營運，只能 用stock來表彰其資產。證劵化產生的金融商品大多屬於固定 收益型證劵，其特徵為現金流量之可預測性較高 註2：籌措資金：資產證劵化實際上就是一種外部融資之過程 3 1.1 基本概念 2. 以“債劵 ”為基礎之“金融資產證化” (1)房貸基礎證劵 (Mortgage Backed Securities, MBS) (2)資產基礎證劵 (Asset Backed Securities, ABS) ․資產包括：信用卡貸款(Credit Card Loans) 汽車貸款 (Car Loans) 學生貸款 (Student Loans) 商業性不動產抵押貸款 (Commercial Mortgage Loans) 租賃 (Leases) 應收帳款 (Account Receivables) 不良債權或壞帳 (Non-Performing Loans or Bad Loans) 4 1.1 基本概念 3. Real Estate Investment Trusts,REITs (1960年通過) 5 1.1 基本概念 4. 各種ABS之規模至2001/12 (課本Figure 1-2) 5. credit-card loan backed securities, 前三大證劵化銀行情況 (課本Figure1-3) 6 1.2 源起與發展 美國政府希望增加不動產放款的金融體系之資 金來源，進行“住宅抵押貸款證劵化＂ 7 1.2 源起與發展 1930 經濟大蕭條 1938 成立聯邦國家房貸協會 (Federal National Mortgage Association, FNMA, Fannie Mae) ，擁 有聯邦政府公債級債信。 1970 華爾街的投資銀行提出房貸轉付證劵(Mortgage Pass Though, MPT)連結房貸與資本市 場。 1980 MPT飽和，投資者要求更細緻的金融商品