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课 前 调 查 假如你是老板，你何时需要筹资? 财务决策时先投资，还是先筹资？ 你认为攒钱做生意好还是借钱做生意好? 本章主要介绍筹资方式和筹资决策。 本章重点内容有： 企业生产经营所需资金从何而来——融资渠道； 怎样取得——融资方式； 各种筹资方式的优缺点； 财务杠杆理论。 本章难点问题是： 股权筹资与债权筹资对企业的不同影响； 资本结构理论的理解与应用。 §3-1 筹资概述 一、筹资的含义及其分类 筹资即筹集资金，是指企业根据自身的生产经营、对外投资以及调整资本结构等需要，通过一定的资金筹集渠道，采用适当的资金筹集方式，从而获取所需资金的一种行为（理财活动）。 筹资活动是资金运动的起点，是企业财务管理的重要环节。 筹资管理涉及筹资的数量和结构两个方面。 §3-1 筹资概述 企业筹集的资金可以按不同的标志分类： （一）按资金的权益性质不同，可将筹资分为权益性筹资和负债性筹资金。 （二）按照所筹资金使用期限的长短，企业筹得的资金可以分为短期资金筹集和长期资金筹集。 （三）按照取得资金是否以银行等金融机构为中介，企业资金分为直接资金与间接资金。 （四）按照资金的取得来源，企业资金分为内部资金与外部资金。 二、筹资的动机 （一）扩张性动机 维持正常的生产经营活动 扩大规模 （二）偿债性动机 （三）混合性动机 应付突然的际遇或挑战 获得财务杠杆效应 税收筹划 （三）筹 资 的 可 能 性 外部环境:（政策、法律、资本市场、竞争、金融工具） 内部环境:（财务状况、竞争能力、发展潜力、资信程度） 四、筹资的原则 （一）效益性原则 企业使用资金是要付出代价的，包括筹集时的费用和使用时的成本。 资金成本的高低会直接影响企业的经济效益，因此，筹资时必须遵循效益性原则。认真比较分析资金投资收益率的高低，确定合理的资金需要量和资金结构，降低综合资金成本，减少财务风险。 有的教材也称为规模适当远则。 四、筹资的原则 （二）比例性原则/来源合理原则 现实中，受各种不确定性因素的影响，企业的最优资本结构很难确定，但是，通过各种方法寻求比较合理的资本结构却是可能的，即在筹资管理中要合理安排几种比例关系，主要包括负债资金和权益资金的比例，短期负债资本和长期负债资本的比例以及普通股和优先股的比例。只有各种比例恰当，才能充分利用财务杠杆作用，缓解还债压力，减轻企业财务负担。 四、筹资的原则 （三）合法性原则 企业的筹资活动，涉及到股东、债权人、管理者等各种财务关系的经济利益，国家通过有关法律如《公司法》、《证券法》、《合伙企业法》、《个人独资企业法》等法律对筹资活动进行规范。 企业在筹资活动中必须依法履行约定的责任，维护各方合法权益。 案 例 续 案 例 假定企业没有获得预期的经营效益，息税前利润仅为90万元，其他条件不变，则权益资本净利润率会发生什么变化? 你会投资于A、B、C哪个公司? （即：哪个公司更易获得资金？）　　 五、筹资渠道与筹资方式 （一）筹资渠道 筹资渠道是指筹措资金的来源的方向与通道，反映可供企业选择的资金来源与流量。 筹资渠道受一国金融市场的发展状态和完善状态的影响，由社会资本供给者的数量和结构所决定。 目前，我国企业的筹资渠道有以下几种： 筹资渠道——资金来源 国家财政资金 商业银行信贷资金 工行、农行、建行、交行、投资银行等 非银行金融机构资金 信托投资公司、租赁公司、保险公司、城乡信用社等 社会闲散资金 其他企业资金、居民个人资金 企业内部积累——即企业自留资金 境外资金 （二）筹资方式 筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体形式。 目前，我国企业常用的筹资方式主要有： 1、吸收直接投资 2、发行股票 3、利润留存 4、融资租赁 5、发行债券 6、银行借款 长期借款 短期借款 7、商业信用 （三）筹资渠道与筹资方式的关系 筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种形式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。 一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是，同一渠道的资金往往可采用不同的方式去取得，同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。 因此，企业在筹资时，应实现两者的合理配合。 它们之间配合的对应关系如下表所示： 筹资方式与筹资渠道的配合表 §3-2 短期负债融资 ——Short-Term Financing 短期负债融资所筹集资金的可使用时间较短，一般不超过一年。 短期负债融资主要形式： 商业信用 银行短期借款 短期负债融资的特点： 1. 融资速度快，容易取得； 2. 融资富有弹性； 3. 融资成本较低； 4. 融资风险高。 一、短期借款 短期借款是指企业向银